12月16日美联储正式宣布调整基准利率，从0到0.25%区间增加到0.25到0.5%。中国互联网上热评如潮。过去长达6年里，美联储一直将基准利率控制在0到0.25%之间，这是美联储历史上第一次。历史上，美联储制定的基准利率联邦基金利率从未低到0.25%以下，如图所示，更没有过长期如此低。1980年前后，美联储长期将基准利率目标定在10-20%之间，最高时，曾超过20%。当时我国并无多少人关心。可现在仅增加到0.25-0.5%，在中国却引起众多议论。

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　　图1 最近60年美联储制定的美国联邦基金的目标利率

　　数据来自美联储，其中美联储曾短期实行20%以上利率被删除，没有反映在图上。

　　所谓联邦基金利率，就是当市场上基准利率――银行间隔夜拆借利率，低于联邦基金利率时，美联储就会卖出手上的债券，主要是国债，收回市场上货币，从而减少市场上货币投放量，使货币紧张，达到增加市场上基准利率的目标；反之，则印制美元从市场上购买债券，从而增加市场上货币供应量，降低基准利率。其实际效果，就是低利率代表美联储增发货币，反之则减少货币供应。

　　为什么过去美联储要执行高达20%利率，现在只需要几乎等于0的利率？美联储改变利率的主要依据是物价变化，他们的目标是物价上涨率，控制一年内物价上涨率在1-3%之间，目标是2%。当物价上涨过快时，就增加利率，减少货币供应量。之所以不直接控制货币数量，是因为货币数量难以统计和控制。过去美联储曾经直接控制货币数量，但效果不佳，上个世纪七十年代，美国物价上涨率曾超过10%，险些造成经济崩溃。

　　当时美国侵略越南等地，遭到中国支持下各国人民的武装反抗，虽然美国工业产值占世界三分之一，但物资供应却跟不上，只好增发美元，从西方盟友那里掠夺物资，支持战争，当时英国日本等美国盟国物价都飞涨，最高时一年高达30%，西方各国限于与美国相互支持合作的协议，为了对付美国的货币侵略，就制定政策，包括补贴进口物资等政策，促进支出美元，减少美元储备，当时全世界各国政府储备的美元，总计也仅有60亿美元，也就使美国无法让美元离开美国，只能留在国内市场，坑害自己，导致国内物价飞涨。于是美联储只好加大基准利率，长期超过10%，减少国内货币供应，从而减少物价上涨速率。

　　市场经济下，经济增长需要货币增长。经济增长最重要的是消费增长，需要足够的物资供应。降低货币供应，就会抑制经济增长和消费增长，从而降低物价上涨速率。美国在上个世纪80年代，也成功地降低了物价上涨速率。其中最重要的原因，并不是美国的货币政策，而是因为改革开放后，中国不再支持各国反抗美帝的侵略了，美国不再需要供应物资给他们控制的很多小国代理人，对付各国共产党领导的人民反抗斗争了。

　　现在美国基本不搞工业消费品生产了，美国人消费的物资，基本都是来自进口了。这是因为很多国家都愿意拿物资换美元储备起来。单中国一国就储备了最多高达4万亿美元的外汇储备，是七十年代初全世界所有国家总和的600多倍，每年都供应了足够多的物资给美国。长期以来，中国制定和执行了出口退税政策，每年补贴1万多亿元给出口厂商，让出口企业降价在美国销售产品，导致中国产的产品，在国内价格常常高于在美国价格。还长期实施低人民币汇率政策，更是低价贱卖产品，高价进口产品到国内，更大规模补贴西方。此外，就是优惠引进外资，让美国精英将废纸印成美元，就能购买中国工厂，就是到中国的”投资”，就成了中国的老板，就拿走了中国工厂的产出，从而不需要自己生产了。

　　由于中国等国家不断增加出口补贴对美国销售产品，导致美国物价形成持续下跌的趋势，美联储就不断增印钞票，抵消物价下跌，也就是常说的通货紧缩现象。（值得经济学家和经济研究爱好者玩味）2008年初，当时美国发行的现钞仅有8000多亿美元，现在已经超过4.5万亿美元，增长了5倍多。美国精英增印钞票，就得到更多产品和工厂，而钞票却离开美国，不会影响美国物价，世上还有比这更美的事情吗？

　　其关键的原因，在于很多国家的精英被西方洗脑，依据外汇储备被动增发货币，不能出口物资和工厂换来西方货币，就不敢增发货币，挣来的西方货币都是本国货币的发行依据，都只能储备起来，不能花掉。花掉了，就必须收回发行的货币。因此，外汇储备只能借给西方政府，保值增值。其实美国实行2%的年物价上涨率，而最近几年来，我们拿美元购买美国国债，年利率低于0.5%，等于每年自动贬值1.5%以上，自动被美国赖账1.5%以上。

　　美国增加基准利率，减少货币供应量，将很可能导致我们的出口市场减少，我们出口物资挣美元变得困难。如果我们还是依据外汇储备被动发行货币，就会影响我们的货币供应，影响经济正常运行。自朱镕基主持国务院以来，我国一直依据外汇储备被动发行货币，很多人自然很担心了。

　　但是，我国货币政策正在改变。我们的外汇储备，在过去一年里，已经减少5000多亿美元。我们的货币供应，央行更多地靠降低准备金率，增加衍生货币了。虽然我国基础货币供应量从去年10月底27.9万亿减少到一年后27.6万亿，但衍生货币M2则从119.9万亿增加到现在136.1万亿，增加了13.4%。决定物价和货币供应量的不仅仅是基础货币，更重要的是衍生货币。那些莫须有的担心，都是没有必要的，都是在替美国精英洗脑老百姓，宣扬美元的威力。

　　正是由于中国减少外汇储备，将美元赶回美国，导致美国需要修改货币政策，减少货币供应了。问题是我国内部仍然有很多争论，出口退税政策还在继续执行（到底是为了谁？），汇率又一次被降低，外贸顺差还在继续增长，今年前11个月累计高达5391亿美元，这是因为还有一些精英在继续维护他们的观点，继续维护过去的出口换美元的出口导向政策，自愿向美国精英提供物资。

　　（来源：作者来稿，昆仑策研究院编发）

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