近日，北京大学国家发展研究院院长姚洋在“学习型中国论坛”上发表演讲，本文根据演讲内容整理。

　　展望明年，恐怕也不会太好。我想现在经济下行，恐怕是三种原因叠加起来造成的：

　　第一，经济危机之后，世界整个经济在收缩。世界贸易实际是在收缩的。中国也在跟着收缩，因为中国现在已经是世界上最大的贸易国。如果世界的贸易在收缩，中国的贸易也在收缩。这样造成了中国经济一个巨大的（转变）。我们在过去的二十多年间，外贸对经济增长的贡献是1/3，现在这1/3基本上没有了，开始变成负的了。这是我们经济减速的一个重要的外部因素。

　　第二，从内部来说，国家经济发展到今天，也面临一个结构转型。我们的工业化进行了二三十年，到2010年、2012年的时候，基本上达到了顶峰。经济学上的一条规律，当你工业化发展到顶峰之后，财力物力就会向着比较低的生产力部门转移。我们工业部门是生产力最高的部门，但是我们现在看到大量的人力物力在转向服务业，服务业的劳动价值没有工业高，这样也会使得我们经济增长减速。

　　第三，最重要的一个，就是经济周期本身的规律，没有一个国家可以避免这个经济周期，只不过你的经济波动是可以大一点、小一点，中国的经济波动应该来说还是蛮剧烈的。从1992年邓小平南巡开始，我们基本上经历了四次大的周期，两次上升、两次下降。第一次上升是1992-1997年，我们的经济上升非常非常快。1997-2003年我们的经济处于下行，而且是一个空缩的状态。如果大家有记忆的话，那一段时间也是我们国家经济非常非常困难的时期。2004-2012年这段时间，是我们经济飞速发展的时间，是有史以来我们经济增长速度最快的几年，得益于外部条件改善，得益于我们工业化往上冲。所以在那个时候，我们有一句话就是“即使是猪站在风口上也会飞起来”，因为那时候风大，所以大家都飞得非常高。但是从2012年之后，我们整个经济开始下行，导火索当然是欧洲的危机，传染到全世界。现在看来，唯一还有一点亮点的地方就是美国经济，这也是为什么美元在升，所有国家的货币相比美元都在贬，中国也不例外，会跟着贬。但是我们这个贬值，会不会贬过7呢？我觉得不太可能，如果真有这样贬值的危机，央行肯定是要干预，尤其是一个心理的关口。

　　过去的周期基本上是大口径，算起来是每七年一个周期，这样算从2012年开始，我们下次的这个周期才刚刚开始。所以2016年大家要准备过一个苦日子，可能会是这一轮经济调整最困难的一年。

　　这一年会发生什么事呢？我想第一，会有很多企业会被并购掉，会被重组掉，还有一些企业可能不得已宣布破产。

　　从中央经济工作会议传递出来的消息，明年也是一个重要的调整之年。中央经济工作会议提出五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。

　　前面三个任务实际上对我们来说都不是利好的消息，首先“去产能”，我们这些过剩产能的行业，比如说钢铁、水泥、煤炭都要去产能，与此相关的一些行业也要跟着收缩产能，国家已经确定了这样一个目标。去产能的力度到底有多大？从这次中央经济工作会议传递的精神来看，可能这个力度会非常大，大家要做好这个心理准备。

　　第二是去库存，我们一线的房子在暴涨，特别是深圳房价暴涨，这事说明现在投资机会少了。大家有钱，中国人还是有钱，你要投资要到少数地方。深圳是被投资者看到是“价值洼地”，冲上去了。但在广大二三四线城市库存量是非常非常大的，要消化起来是极端的困难。现在中央经济工作会议提出来要加快农民进城，希望农民把多余库存消化掉。

　　我个人更建议政府发债，政府把这些过剩房子收起来。现在这是绝佳的机会，开发商已经意识到明年日子非常难过，政府把房子拿去，打六折你开发商卖不卖，很多开发商愿意尽快的套现。有这些房源之后怎么办？可以分给这些进城的农民，李克强总理说要解决三个一亿人的住房问题，已经进城的一亿人，还有棚户区改造的一亿人，还有新进城一亿人的住房问题，这是一个绝佳的机会。

　　第三个方面去杠杆，去杠杆不是说要把我们的M2降下来，M2降下来是不太可能，除非你央行大规模的收缩。去杠杆的意思就是要把我们在经济里面说白了就是三角债清理，任务非常艰巨，也会对我们企业产生很大的影响，大家要有心理准备。

　　利好消息就是后面两句话，降成本，会有一些结构性的减税。这次特别提出来要在我们的传统领域要进行减税，甚至要减增值税，这是一个利好消息。尽管具体的政策没有出来，但是方向已经确定。

　　最后一个补短板，就是要把我们的一些供给侧的短板给补上。有些传统的供给还不够，我们要补齐短板。

　　另外一个利好消息就是中央经济工作会议提出来要适度扩大财政赤字，这个是从来没有提出过来的。因为我们国家一直把财政赤字不超过GDP的2%作为一个关口。明年有可能会突破，突破是个利好消息，意味着政府会以更大的力度来促进投资，特别是地方政府的投资，对经济会是一个很大的利好消息。

　　再一个利好消息就是股市，上海的战略新兴板明年一定会开，新三板的转板规则可能会出来，对大家都是个利好消息。我希望注册制改革能够尽快的推出，否则又会像今年一样，本来是很好的一头慢牛最后变成一头疯牛，只有让市场变得更加深厚之后，才能让股市变成一头慢牛。

　　这种情况下，明年我们企业应该做什么？在寒冬里面，做企业的第一要务是什么呢？保持你的现金流，你不要让你的现金流断掉，投资一定要谨慎，哪怕是明年的股市再出现很大的上升苗头，我也希望大家一定要保证自己的现金流。特别是中小企业，千万不要以为股市的钱好赚，我也赚一把。有现金有血才不会倒下。

　　第二步就是练内功，经济总是会回稳的。经济周期明年是最关键的一年，也是最底部的，经济可能会逐步回升，到了2017年是我们要开“十九大”。通常我们的政治周期，当你要开党代会的时候，经济都会往上走。

　　预期到2017年，我们的经济要开始回暖。在回暖的时候如果大家没有准备好，就不可能赶上下一波风。就是练好内功，让我们的企业在下一阵风到来的时候，也站在风口上，那我们的事业就可以持续下去。