今天，央行旗下的媒体金融时报报道，表外理财纳入广义信贷实施条件已经成熟，央行相关负责人答记者问也表示，央行将在2017年一季度开始正式将表外理财纳入广义信贷范围。

这是自中国银行业股改上市以来，以及中国实施巴塞尔资本协议以来，最具重要性的银行改革，是2006年以来中国银行业最有意义，也最具冲击性的改革。

之所以说这是最具意义的改革，是因为这将彻底改变当前银行业表外理财无比庞大，以及极度不透明的情况，并将约束银行的表外黑洞，将使得中国的货币政策、房地产调控政策、股市、债市都将产生革命性的影响。

1、表外理财兴起，源自于2008年底开始的四万亿刺激，当时宽松的货币政策使得2009年新增信贷天量，达到了十万亿，同时使得当年M2投放增速近30%，而且未来几年都保持了超高速增长。

2、从而导致了通胀越来越高，房价泡沫越来越大，因此开始了逐渐收紧货币政策，不断提高存款准备金率和适度加息。

3、在天量的信贷大量消耗银行的风险资本后，如果信贷不继续宽松，大量的项目存在烂尾、坏账的情况下，影子银行开始粉墨登场。

4、于是信托业务开始跨越式发展，几年时间发展规模就超过十几万亿，紧接着是券商资管又来了，基金资管又来了，都是短时间内跨越十万亿的大关。

5、而信托、券商资管、基金资管都是银行的通道，是将银行信贷通过银行理财的方式转移到表外，使得银行表外信贷如宇宙大爆炸般的扩张。

6、由于表外信贷的扩张，大量的银行理财通过表外信贷进入房地产项目，是这些年中国房地产价格一路高涨的根本原因之一，也是最重要的原因。

7、尤其是地王不断，大量的地王并不是因为房地产公司有钱，而是通过信托产品、资管计划、地产基金等进入了这些地王项目，而这些背后就是银行理财资金。

这些年来，中国的房价为什么越调控越涨，货币政策多次强调稳健，但是货币增速极其高，就是因为表外信贷的扩张速度太快了，而且很不透明，无法监管。

现在这次银行理财纳入广义信贷范围，就直接将表外信贷扩张的根源给规范起来了，对外扩张可以，但是也一样受到信贷控制的约束，要纳入风险资本考核，银行的放贷能力就大大被制约了。

但是这种制约是具有重大意义的，是中国银行业从混乱走向规范的开始，是避免中国最终债务失控、爆发债务危机而必须采取的措施。

1、接下来，银行的放贷能力将受到制约，大量的表外信贷将使得银行的资本充足率下降，银行将被动进入适度的信贷紧缩。

2、这样一来，今年年底开始的小钱荒，将会在明年持续，包括房地产企业等都将面临资金的考验。

3、因此一批敏感而优秀的房地产企业将会采取提前降价跑量的策略，尽快回笼资金。

4、中国大量的信托、资管计划、专项基金会面临考验，因为银行理财纳入了广义信贷，银行的信贷扩张能力下降，很多信托、资管计划等会面临借新还旧难以跟上的问题。

5、中国的信贷政策、货币政策真正回归稳健，因为理财资金纳入监管，而且计入风险资本消耗，那实质上的信贷恐怕很难保持过去的高增长了。但是明年增长会很高，但不是实质的信贷增长，而是大量表外信贷转入表内。

6、对于人民币汇率会产生一定的支持作用，因为信贷增速放慢，货币供应量会减缓，人民币汇率会受到一定的支撑。

2016年底的小钱荒，可以看做是对这一新规提前进行的压力测试，而随着2017年一季度这一新规的实施，到时候才是实质性的考验。

接下来，房市、股市、债市、信托等都会面临资金考验，房地产行业地王会减少，银行理财资金进入房地产行业会减少。

这一监管新规，如果严格执行，必然会对中国整个金融市场、房地产行业产生重大的冲击，如果放松执行，那么冲击的力度将大打折扣。

但不管如何，这将是中国银行业监管的重大进步，具有重要的意义，所有泡沫的根源在于货币，货币失控的根源在于银行，要想调控成功，必须先治理银行，这才是根本。

岁月回眸，无限感慨，要是当年没有四万亿，没有极度宽松的货币政策，中国也许现在走在阳关大道，风景这边独好，如今，我们只能励精图治，如履薄冰，勇敢前行！