魏则西事件的持续发酵，将莆田系柯莱逊公司的大买主中源协和（600645）暴露在公众面前。莆田系在国内医疗行业臭名昭著，一个“干细胞产业明星”怎么会与柯莱逊情定终身？其实，李德福与莆田系有一个共同的“干细胞”——巧取豪夺。 

      分析近几年上市公司年报，我们发现，中源协和涉嫌侵吞巨额国有资产与非法经营。

      2014年4月18日，中国医学科学院血液学研究所（以下简称“血研所”） 在天津产权交易中心公开挂牌，转让其拥有的协和干细胞基因工程有限公司（以下简称“协和干细胞“）33%的股权（原占股43%），挂牌价格仅为1.26亿元。毫无悬念，毫无竞争，中源协和以白菜价“合法”拿下。此举不仅造成了国有资产的巨额流失，而且掩盖了之前中国医学科学院国家公职人员的渎职甚至贪腐行为。

      这笔股权交易有多“合法”？我们比较一下时隔一年中源协和收购上海柯莱逊的案例，就能得到更直观的答案：1、中源协和以1.26亿元收购血研所33%的股权，每股价格381万元；而中源协和公告募集15亿元收购柯莱逊100%股权（已付8.2亿元），每股价格1500万元。2、协和干细胞成立于2001年，到股权交易时已运营13年。而柯莱逊公司成立于2008年，到股权交易时仅运营7年。3、协和干细胞依托医科院血研所雄厚的科研实力，拥有国家专利和专有知识产权60多项，而柯莱逊在此方面几乎为零，李德福自己都承认：“我们知道它没有第二代技术，但我们有。”（见证券日报6月3日采访）4、协和干细胞在天津华苑产业园区拥有50多亩土地以及近1万平米的产权物业，而柯莱逊地无一垄，房无一间，在上海张江科技园区租赁经营。5、李德福一再声称，收购柯莱逊“不能说很贵”（证券日报6月3日），理由是柯莱逊拥有30家合作医院，2015年营业收入为2.96亿元，利润4000万元。而协和干细胞拥有近百家合作医院，2008-2011四年间年平均营业收入就已超过2.4亿元，年平均利润约5500万元，利润率远高于柯莱逊。

      当李德福至今还在得意宣称以每股1500万元收购柯莱逊都是一笔划算的买卖时，以每股381万元转让给同一个买主的中国医科院血研所法定代表人常子奎作何感想？这场以国有资产巨额流失为代价的官商“十八相送”演得实在太精彩了。只是戏有点过。

      让我们看看“资本大鳄”李德福是怎么玩这个资本魔方的，而血研所又是怎么当好配角的？

      一、 国有资产在挂牌前已经大量流失

      随着“干细胞”概念的持续发酵，作为国内最大干细胞存储基地的协和干细胞成了资本大鳄追逐的猎物，千方百计窃取协和干细胞的资产，将稀缺资源控制在私人手中，而李德福更是蓄谋已久。

      下表数据来自中源协和（股票代码：600645）年报，清晰地表明了协和干细胞的业务从2012年开始异常下滑。

      从上表可以看出，协和干细胞在2009、2010、2011年业务基本上是稳定的，但从2012年起，业务出现了大幅下滑：传统脐带血采集数，2012年比2011年下降50%以上，间充质干细胞采集数下降46%以上；而2013年比2011年分别下降了65%和72%；销售收入在单价上涨的前提下，仍然分别损失6000万元和近1亿元。如果没有以前储户每年缴纳的5000-6000万元保管费，协和干细胞早就亏损了。作为拥有协和干细胞43%股份的中国医科院血研所，其持有的国有资产由此蒙受了巨大损失。为什么会这样？

      二、 国有资产损失是人为操纵的结果

      协和干细胞业务亏损的金苹果，恰好落在李德福新设立的一家公司——和泽生物科技有限公司（以下简称“和泽生物）的篮子里。2012年，和泽生物分别采集脐带血干细胞和间充质干细胞7667份、4399份。作为一家新成立的公司，和泽生物居然第一年就逼近甚至超过了稳居干细胞市场老大的协和干细胞。2013年，和泽生物储存脐带血7316份，间充质3504份，大大超过了协和干细胞同期6237份和1656份的存储量。其实，结合上表我们不难看出，2012和2013年，协和干细胞与和泽生物的存储量之和，恰好等于2012年以前协和干细胞一家的存储量。换句话说，将原本属于协和干细胞的业务强行拆分给了和泽生物。这一点在中源协和2012年报中直言不讳：“原协和干细胞公司异地业务由和泽生物公司开展”。我们要问，仅仅作为股东方的中源协和有什么权力直接划走协和干细胞的“异地业务”？而作为协和干细胞43%的国有股东，血研所凭什么将协和干细胞多年打拼的市场份额拱手送给李德福的私人公司？！

      三、 血研所预送大礼包：市场+高管

      协和干细胞的储存市场被强行拆分给了和泽生物，导致了国有资产的巨大损失，协和干细胞用11年时间发展起来的覆盖全国的市场网络，全部被和泽生物无偿占有，市场及技术人员全部听从和泽生物的调遣。我们从协和干细胞原市场总监王学军所兼任的职位上便可一目了然（见中源协和2013年年报）。王学军手下的几个大区经理，也同时兼任协和干细胞与和泽生物的职位。

      无论是市场“划拨”，还是市场人员的“跨界”任职，没有血研所派任协和干细胞总裁刘汉芝、血研所所长常子奎的支持是绝对做不到的。

      四、腾挪协和市场资源，意在压低股权收购价格

      在血研所的密切配合下，中源协和通过内外勾结的方式，将本属于协和干细胞的收入窃取到和泽生物，同时使协和干细胞的业绩大幅度萎缩，为中源协和以廉价收购血研所股权奠定了基础。

      五、血研所33%股权在转让中被人为严重低估

      作为上市公司控股的协和干细胞，其股权价格理应按照资本市场公认的市盈率法予以评估，即：年利润×当期市盈率。中源协和2014年4月间（也就是血研所转让股权期间）的市盈率高达230多倍！记住，协和干细胞一直稳居中国干细胞行业的老大，是中源协和唯一的优质资产，该市盈率正是协和干细胞全体员工13年奋斗的结果 ！

      为了排除和泽生物窃取协和市场收入的因素，我们不妨按照市场被强拆之前2011的年净利润（正常年利润）计算，则协和干细胞的市场估值为：5635×230=129.6亿元，对应33%的股权权益为42.77亿元，那么，中国医学科学院的国有资产损失41.51亿元！

      一个同行业的、而且中源协和参与角逐的收购案例或许更能说明问题。据南京新百（600682）2016年1月8日公告：公司以35亿元收购山东齐鲁干细胞工程有限公司76%的股权。合每股4605万元。即便按此估值，医科院血研所33%股权也不会低于15.2亿元！更何况协和干细胞在技术、市场、干细胞存储量等方面的综合实力是齐鲁干细胞短期内无法超越的。

      区区1.26亿元就转让了协和干细胞33%的国有股权！真是“崽卖爷田不心疼”！有常子奎这样贱卖国有资产的吗？有李德福这样疯狂掠夺国有资产的吗？！我们强烈呼吁上级纪检部门和国有资产管理部门切实查处，堵塞漏洞，恢复协和干细胞国有资产的本来面目和法定权益！

      血研所转让33%股权后，还持有10%的股份，随着销售收入被李德福持续非法转移到和泽生物，国有资产仍在流失之中！仅以2014年为例，中源协和年报披露，当年细胞存储情况如下：

      六、和泽生物涉嫌非法经营

      按照中华人民共和国血站管理办法，存储脐带血必须有《血站执业许可证》，协和干细胞依据天津市卫生局颁发给血研所的《血站执业许可证》开展脐血干细胞的独家采集、存储业务。而和泽生物竟在没有任何行业许可的情况下，在天津及全国设立了20多家省级分公司及脐血干细胞库，在工商主管部门及卫生主管部门的眼皮底下长期从事非法经营！全国几十万储户如果知道他们孩子的宝贵脐血资源储存在这样一个长期非法经营的公司，会做何感想？有关部门如果对这种全国性非法经营活动坐视不管，势将引发储户维权的大规模群体性事件。

      同时，作为上市公司中源协和的全资子公司，和泽生物非法经营行为所导致的法律风险必将损害广大股民的根本利益，证管部门有责任对此予以高度关注和依法纠查，从而确保广大公众投资者的利益不受侵犯。

      （来源：凯迪网，以上所有数据均来自中源协和年报）