1995年3月通过2003年12月修正的《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九条规定：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。表面看来，这是一个预防通货膨胀的合理规定，央行货币政策委员会前委员周其仁称上述银行法规定为一项意义深远的制度安排，是关闭了政府主动超发货币之门。深究起来，这个规定混淆了财政支出作为货币发行手段，与为解决财政困难而发行货币的区别，使中国丧失了能够根据经济发展和其他需要自主发行与回收人民币基础货币的政策手段。人民币基础货币的发行与回收完全被动地基于外汇主要是美元的流入与流出进行。在当前的形势下，这个规定的继续存在，无疑是自缚手脚，使得调整经济结构、转变发展方式、实现共同富裕、防范金融风险等工作失去了至关重要的政策手段。自主发行人民币基础货币，乃是中国国家战略的枢纽，无论是应对金融危机还是进行以中国为中心的欧亚大陆经济整合，这一条都是必须的前提。我国亟需废除《中国人民银行法》第29条。

一、财政本来就是主权货币发行的手段

经济体的运转需要货币，历史上的一些案例表明，仅仅是贵金属货币供应量增加，就促进了贸易量扩大和经济发展，如明末白银流入制造的繁荣。货币的流出往往制造“钱紧”，引起经济萧条。经济的成长诸如新技术的投入、交易的扩大、自然经济的瓦解等，需要货币量的相应增加。金属货币时代，通过采掘矿藏，商业银行的信用创造，使得货币供应满足于经济发展的需要。但这终究有致命的弱点，就是货币供应无法合理地控制。历史经验表明，金本位时代的经济衰退和萧条频率反而高于纸币时代。

主权货币是人类历史上重大的制度发明。中国共产党根据地时代和建国后的货币工作，对此有着世界领先水平的经验。主权货币避免了以前金银货币的一些弱点，可以根据经济发展的要求而可以根据经济和公共事务的需要调节基础货币，更加公平，也避免人类从事大量挖金、找银、铸币的无效劳动。

主权货币的发行，不该存在任何关于“准备”的想法。

货币流通乃是人群中的一种聚点（focal point）均衡。根据美国学者兰德.瑞的货币理论，政府发行的纸币人人都接受，来自于政府接受这些纸币作为税赋支付的意愿，正是由于每个纳税人都可以使用纸币来消除税负义务，人们才需要这些它们。本文认为，政府以自己发行的纸币为缴税唯一或可选择的支付，这是在维系纸币成为人群中的聚点；政府掌控关键物资如粮食食盐石油，规定唯有自己发行的纸币可以购买，也是同样的道理；规定黄金作为发行货币准备，票号保证所发之票可以随时兑换贵金属，都是为了是纸币或银票成为聚点而已。由于交税和吃饭吃盐是人活着绝对无法逃避的事情，那么就创造了对纸币的绝对需求，因此制造了聚点。通过制造绝对需求可以维系聚点效应。流通中的纸币数量总是要超过税额或物资总价格，多出来的部分就是政府的铸币税。铸币税成为公共财政的一部分，才是公平的。

发行主权货币不管准备是美元还是黄金，都是多余有害的。所谓货币发行的准备，实际上只是私人发行时用来巩固聚点的一种手段，用来巩固纸币的聚点地位，而目的却是为了铸币税。纸币准备因此总具有反噬的可能，维持这个聚点博弈反而困难。通过税收和掌控物资创造必须支付需求是更好的稳固纸币聚点的办法。所以，强大国家能力就是主权货币的信用。

主权货币的成功一定和政府的统治能力特别是财政能力相关，也就是一个政府要在自己管辖范围内有强大的统治能力。我国是个广土众民、内部差异性大经济互补性强的国家（这是一国建设深度分工市场经济的前提条件，每个部分因为比较才有优势），拥有强大的政权。遍观世界，和中国拥有同等条件的只有美国还勉强。因为欧盟算不上一个国家，政治上太弱，印度巴西政治上弱，内部经济差异性互补性也不那么大。因此，无论在根据地时代还是建国后，人民币信用都和所谓货币发行准备没有关系。

政府一般不能以货币发行作为财政手段来使用，我国历史上，政府滥发纸币或劣质金属币用作财政支出导致经济崩溃的教训值得汲取。但是，财政可以是货币发行的手段，而且是最公平的手段，央行买国债或者财政直接透支是公平且能够自主收放的货币政策手段。只要将部分财政收入或专卖物资收入注销就可以回收基础货币。中国人民银行法的规定，意味着人民币不能通过中国的财政渠道投放，但是，当美联储直接购买美国国债之后，垃圾美元进入中国却可以兑换成人民币，这样，就意味着中国财政部不能投放人民币基础货币而美国财政部可以投放人民币基础货币。这一政策的实质是让美元驱逐人民币，而且是在中国本土。

概括说，税收是货币的信用，财政支出可以而且应该是货币发行的手段，必须把这个手段和为解决财政困难而发行货币这种无赖无效的手段严格区分开。

要明白，无论是央行购买国债还是央行对商业银行的再贷款，这些都不是真正意义的债务，因为这些债务一般情况下只能持续扩大。国债和再贷款作为发行基础货币的方法，本来就同一般的债务不一样，不可能最终得到清偿。

二、美国和欧洲央行为什么要购买国债

美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式（公开市场业务）调控美元基础货币量。假如美联储直接向美国财政部购买美国政府债券，由于美国财政部通常以新债还旧债，因此只要美联储持续、稳定地购买国债，则美国财政部就可以永远维持相应的债券融资额度，这些基础货币也就会永远保持流通，不被美联储回笼。这个时候，美国财政部实际上是铸币税的真正享有人。

所谓美国国债，是国债形式下伪装的美元基础货币发行而已。经济全球化下，美国政府供应贸易货币美元，美国国债就必须增加。

据1992年通过的《马斯特里赫特条约》，欧洲央行不能直接购买各成员国的国债。但是，欧洲央行最近却进行二轮长期再融资操作（Long Term Refinance Operation，简称LTRO），本质上就是各国银行从欧洲央行以极低的利率(1%)贷款，然后可以用这笔钱购买主权国家的债券，赚取息差。再融资操作让欧洲央行成为中间人，欧洲央行出钱（其实是印钱），银行拿到钱后购买国债，然后再把国债返还给欧洲央行当贷款抵押。这些国债最终还是回到欧洲央行的手里，欧央行其实“买了”国债，欧洲央行的LTRO就是变相的印钞。两轮LTRO合并计算，欧洲央行共计LTRO上万亿欧元，折合美元约14000亿，规模与美联储的两轮量化宽松是相当的，和美国的盖特纳与伯南克采取的手段是一样的。

欧美目前的印钞是将货币发行作为财政手段。为了不出现通胀让本国社会承担，必然是需要将所印钞的货币变成本国之外的资产，欧洲印钞上万亿美元，美联储前面的量化宽松也印钞16000亿美元，这些货币经过金融衍生以后就是十万亿美元以上的规模，唯一一块可以想象的十万亿美元以上的资产就是在中国。正是中国错误的货币发行方法和外资政策配合了欧美央行的举动。

面对欧美的量化宽松货币政策，我国可以采取的关键对策就是自主发行基础货币，财政对央行透支或央行购买国债，所产生的货币用于收购在华外资企业、建设高铁和水利工程、加大民生投入，从而减少贸易顺差、挤压外资出境，最终大幅度降低外汇储备。

三、人民币国际化实质是主权化和周边化

对于今天中国而言，要稳定物价、消灭房地产泡沫的唯一办法就是驱逐美元，使人民币成为真正的主权货币，这就需要采用各种手段消灭外汇储备使之仅仅保留在一个月进口所需备兑支付水平上即可。这些手段主要是进口商品创造贸易逆差，回购外资企业礼送外资出国门。事实上，美元在当今世界最大的支柱就是中国的货币政策和在中国土地上的畅行无阻，收获的是勤劳聪明中国人的信仰之力。我们渎神的时候到了，渎神则神死。

人民币国际化首要问题是主权化，恢复完全主权货币的身份，其次应该是周边化，而资本项目自由化不是前提。资本项目自由化还是管制都是货币主权化和霸权化的手段，没有任何必要神化资本自由。回顾我国十几年来来的货币工作，令人慨叹。积累巨额外储，人民币基础货币发行概由外汇占款，根据地时代先辈以货币斗争第一义是阵地斗争，我国连本土阵地都放弃，谈何人民币国际化？无非是捆住人民币基础货币自主公平发行手脚后，一种彻底放弃金融藩篱的说法而已。当下主流经济学家主张的人民币国际化仅仅意味着放弃资本管制撤掉金融藩篱、意味着人民币汇率为高杠杆交易的投机资本决定，但是并没有获得国际储备货币之利，超发人民币也没有可能向世界泄洪。人民币完全介入美元霸权国际货币体系，无非是成为日元、英镑那样的角色且不如。

由于中国经济的体量，由于中国是第一工业国，由于中国政府统治能力的强大，在周边国家维持人民币聚点是比较容易的事情。因此中国全方位发展同周边诸国和资源国家的关系。在经济上，中国可以对上述国家进行人民币投资、人民币贷款和人民币援助，实现经济互补，在上述地区，建立人民币的储备和支付货币地位，此为重新主权化人民币的国际化之根本要义。

四、我国防范金融风险的思路

种种迹象表明中国经济无疑处于严重的危险当中，我们面临房地产泡沫破裂、地方政府债务危机、就业大头的中小型制造业大面积倒闭、资本出逃做空中国等等可能的危险。如果中国房地产下跌50%以上，这个不可逆转的过程造成的结果是银行技术性破产。由于地方政府债务也是以土地融资形成，中国银行业面临空前的风险。在目前的换汇体系下，如果撤走1万亿美金的外汇，央行必须收回30万亿左右的人民币。市场马上就会因为缺钱而陷入流动性紧缩，进入崩溃。我们应当做好应对金融危机、维护国家经济安全的准备。

我们需要紧迫废除人民银行法29条，使中央财政能够向央行发行国债，中央财政获得资金；我们需要大幅度降低或根本取消出口退税，节余中央财政资金。

如果国际资本大规模外逃，不需要恐惧，资本缺口完全可以由上述中央财政资金填补，实际上就是中央银行印钞充当这些企业的资本金。在金融危机形势下，正是重建“国有企业”的好时机。依靠主权信贷建设既是市场经济的合格主体又实现了资本社会化的“国有企业”应该是长期的目标。这是一个换血工程，换血完成后，中国经济体将恢复健康。对美元投资者来说，当年，你们是带着美元来的，现在，你们带着美元走吧，咱们两不相欠。一些外国友人和独立经济学家也建议中国政府用手里多余的美元买断美国和其他国家的在华投资。

土地泡沫破裂后，绝对不能重新吹大，而是抓紧进行土地去资本化，交易利得税、保有税、遗产税使得房地产丧失其大部分资产属性。那么银行资本金不足怎么办？仍然上述中央财政资金充当国家股本注入银行补充其资本金。

对于中西部地区，在能够开展最严厉的肃贪反腐措施前提下，可以甄别一部分政府项目，评估其公益性质，使用上述资金消灭一部分地方政府债务。

央行购买国债发行的基础货币和节省的出口退税资金还可以进行高铁建设、水利建设、社会保障建设和中西部地区的基础设施建设。这些工作需要吸纳大量劳动力，其工资要有吸引力。 

按照上述方式，国内普通人民消费需求就会起来，需求起来之后就需要进口，这个时候就可能出现净进口。进口就需要有些人拿人民币去兑换美元，就意味着外汇储备的减少。这是一个对冲的过程。一头多发了人民币，另外一头外汇储备减少了，又回笼了一批人民币，人民币又被央行收回来了，这和外资、贸易顺差导致的美元进入过程是相反的。