阎岩：燃烧旧世界的大火，即将来临！

点击：作者：阎岩来源：环球视角观察发布时间:2020-09-29 13:10:09

“我们本来就身处于一个极其干燥和易燃的‘地中海式’气候环境。然而近百年来，我们根本没有仔细研究和实施过长远的林火战略。对于可以有效避免超大型野火的‘定期定点烧除’，更是做得远远不够。现如今气候变得更热、更干，可燃植被的面积和密度更是大的惊人！所以，我们一直试图避免的那场超级大火，迟早会发生！”

这不是某些人的“马后炮”。

这是几十年来，整个加州林业管理层的一个共识！

早就有这样的共识，为什么映红了半个美国的“史上第二大火”，还是发生了？

因为在美国这个地方，发现问题和解决问题之间的鸿沟，是超乎正常人的想象的。

不过山火再大，烧毁的也只是植被而已。

那么，出于荒唐的体制，美国在更深的层面上，究竟还有多少明明被认知，却又根本无法避免的“大火”呢？

首当其冲的，就是美股。

套用加州林业管理层的格式，我们来叙述一下美国证券业管理层早有的共识：

“我们本来就把整个国家都绑在股市这辆战车上了。然而近几十年来，我们根本没有做足够的风险管理。对于‘举债回购’这种应当适可而止的行为，管控得更是远远不够。现如今，在国家财政、民众退休，乃至美元信心都前所未有地高度依赖股价的当口，股市本身却处在史无前例的泡沫状态！所以，我们一直试图避免的那场股市大崩盘，迟早会发生！”

股市对美国来说，可比原始森林要重要得多了。

美国中产的身心健康，很依赖美股。

曾几何时，确切地说是在半个多世纪以前，美国中产可以舒舒服服地坐在“三腿板凳”上退休。这“三腿”就是储蓄、社保、和退休年金。

储蓄，在如今的美国，已经成为一个传说。每五个美国人里，就有两个连几百美元都掏不出来——这，还是疫情以前的数据。

美国社保（Social Security），就是一个庞氏骗局。在三个劳动力供养一位退休人士的1935年，创建美国社保体系的小罗斯福，显得就像一个天才。然而在这个“天才”体系，面临将在2030年左右破产的当今，已经没有人敢指望它来安度晚年了。更何况，对于今天已经退休的美国人，平均每人每个月1500美元的福利，早已被通货膨胀远远地甩在了后面。

退休年金（Pension），只有五分之一的劳工人口可以享有。这个本来很高端的福利，多年来早已被各种管理不当、黑箱操作，以及华尔街的巧取豪夺，折磨得千疮百孔。谁也不知道，终身年金的许诺，到底还能否被兑现。

时过境迁，当今最为普遍的退休计划，基本上都是“固定缴费制”。这些计划，主要是通过基金来投资股市。

对于相当一部分美国中产来说，这种“固定缴费制”的退休计划，至少在理论上讲，是他们退休以后最主要的收入来源。

因此，如果美股哪次暴跌以后没有回归升势，而是直接进入熊市，则会直接刺破美国中产对于退休生活的最后一线希望。

其后果不言而喻。

所以，从另一个角度来看，“美股必须长年保持8-10%的年收益”这一需要，早已上升到了政治层面。

当然，不只是美国中产；美元、乃至整个美国的金融系统，也都跟美股一荣俱荣，一损俱损。

截止到2020年第一季，外国的央行、机构和个人在美国的总投资有39万亿美元。这里面除了将近9万亿的直接投资（合资或独资的外企和设施等）以外，余下的30万亿都是什么呢？

35万亿总市值的美股，有7.6万亿是由外国人持有；

26万亿的美国国债，有7万亿是由外国人持有；

此外，还有企业债、现金、各类贷款、以及金融衍生品。

换句话说，这离岸的30万亿，是活的。

既可来，也可往。

在正常情况下，美债利息的一张一合，美元汇率的一涨一落，各国资本账户上的你来我往，都是在美联储的掌控之下完成的。周而复始的目的，是剪羊毛。

关键词，是“有序”。

但是如果哪一天，美股真的“出了问题”；7.6万亿的出逃，便会引发这整个30万亿的出逃。那样的话，事情就不在美联储的掌控之中了。

关键词，是“无序”。

无序的资本出逃，会在短时间内制造一个超乎寻常的美元供给端。

然而没有外汇储备的美联储，却没有任何手段去接盘。

其结果，就是美元汇率断崖式的下跌，和美元霸权的终结。

出于这个原因，我们才看到，美股刚一熔断，美联储便毫不犹豫地释放出流动性。

它不惜牺牲美元的寿命，也要去拯救美股，就是因为，两害相权，要取其轻。

然而长年的流动性泛滥，导致美股的估值，早已脱离了现实，变得“人不人，鬼不鬼”了。

罗素（Russell）3000，这个最最广义、最具代表性的美股指数中，已经有15%的“僵尸”——也就是连续3年以上利润都不足以还利息的企业了。

资本市场的任何风吹草动，都能让这些企业的资金链，在顷刻间断裂。

在这种近乎玩笑的基本面下，美股依然能做到“屹立不倒”，全靠美联储怂恿着上市企业，进行着这样一个循环操作：

举债——回购股票——抬高股价——提高估值——再举债

那些还不起利息的“僵尸”，就是这样制造出来的。

这就是典型的“美国智慧”：为了排一颗雷，总是要给自己再埋下两三颗雷。

所以大家一定要看清：美股根本不是美国经济的晴雨表。因为它的估值，早已背离了市场，背离了基本面。

如此说来，如果美联储不计代价，美股崩盘这场“野火”，或许真的可以被无限期后延？

是的。

只不过，原本为“美股之火”积攒下来的那些“可燃植被”，一点也不会被“浪费”，而是会被完全传递给另一场更大的“野火“：

美债市场。

用加州林业部的格式来陈述，就是：

“我们本来就身处于一个严重依靠信贷拉动的经济模式。然而近几十年来，我们根本没有考虑过把过量的债务高度市场化的严重后果。对于金融衍生品，这种放大系统性风险的东西，管控得更是远远不够。现如今我们的债已经多到让整个地球都消化不了了！所以，我们一直试图避免的那场债市大崩盘，迟早会到来！”

拯救美股，无非是续了一条命，然后换了个死法——美债崩盘。

因为释放流动性，落实到具体操作上，其代价就是大幅增加美国政府的债务规模。

然而后疫情时代的地球村，已经再没有闲钱借给美国了。

泛滥成灾的美债，它自身的流动性问题，眼看就要浮出水面了。

所以，美联储赤膊上阵，一口气把利率降到了零；一张嘴就吞下了2万亿的美债。

如此一来，美联储账面上的美国国债，一跃超过了世界各国央行持有美债的总和！

这还不够。

美国央妈还满世界找手里攥着美债，却又急着用钱的小盆友们，忙着主动给他们办理赎回。

急什么？

因为不仅“美股不跌”是个神话，“美债好卖”同样是个神话。

两个神话，都不能破灭。

庆幸的是，无限量的流动性，不仅可以拯救美股，而且似乎还可以稳住债市。

也许美股和美债两把火，真的都可以被无限期延后。

但是别急。美股和美债这两捆没被点燃的“干柴”，都会一根不少地被扔到一个更大的“柴火堆”里：

美元。

“终极接盘侠”美联储，它的资产负债表，在理论上讲是没有上限的。

然而实际上，它在每一位市场参与者的心中，都有一个心理上限。

对张三来说，可能是10万亿；

对李四来说，可能是15万亿；

对王二麻子来说，可能只有6万亿。

很显然，王二麻子的美元资产，应该早在今年4月美联储达到7万亿的时候平仓了。

在下面的日子里，随着美国各方面矛盾的继续摊牌，美国的经济和就业情况还会继续恶化。

美联储的资产负债表，还会不停地膨胀。

持有上面那30万亿的外国人们，都会根据自己心里能够接受的上限，去操作自己的美元资产。

美元汇率，会开始“莫名其妙”地下滑。

更多的外国人，会因此选择直接平仓。

更多的平仓，会加速美元汇率的下滑。

更快的下滑，会加速更多的平仓。

这个恶性循环的尽头，就是美元的恶性通胀，和美元霸权的终结。

三场“火”，合成一场来“烧”，可以“映红”整个西半球。

这也不是什么天大的秘密。就像加州林业管理层的共识一样，美国有头有脸的人物，也都对美元的宿命有着共识。

这不，上个月，巴老爷爷终于买了黄金。

要知道，他老人家可向来都是坚定的“黄金黑”。

这就好比，泰坦尼克号上有一位大佬，一天到晚在嘲笑救生艇，还处处宣扬“不要和泰坦尼克号对赌”。

然后有一天，人家背地里悄悄地包下了五艘救生艇……

救生艇救不了泰坦尼克号，但是可以让一些乘客活命。

黄金救不了美元，但是能够为一些美国人保产。

美元的危机，无法被逆转。

美元的沉没，必定会全面引爆美国的社会危机。

但是，美国的那些社会危机，会悠闲地坐在那里，恭候美元危机的到来吗？

照例，请加州林业部出来解说：

“我们本身就处于一个美其名曰‘自由市场经济’、而实质上却是‘无限制资本兼并’的单行道。然而近百年来，我们根本没有好好想想怎么解决赢家通吃所带来的问题。对于‘反垄断’、‘劫富济贫’这些补救措施，更是做的远远不够。现如今的贫富差异，又到了历史上足以导致无产阶级革命的临界点！所以，我们一直试图避免的那场社会大崩盘，迟早会到来！”

从1975年到2018年，美国顶层的1%，从底层的90%那里，拿走了50万亿美元。