乔新生：不要按照美国经济发展思路为中国经济发展建言献策！

点击：作者：乔新生来源：昆仑策网【作者授权】发布时间:2022-02-25 07:28:17

【提要】中国经济发展有自己的规律，分析中国经济问题，不能简单地照搬照抄西方资本主义国家的经济发展模式，而应该看到中国经济发展的内在逻辑。中国坚持以人民为中心的发展理念，把不断满足人民对美好生活的需要作为奋斗目标，着力解决经济发展不平衡不充分的问题。如果按照美国经济的发展思路，为中国经济稳定发展建言献策，那么，很可能会导致中国经济面临更大的问题。

岁末年初，预测中国经济走势的文章越来越多。一些经济学者的预测之所以出现比较大的偏差，根本原因就在于，他们按照西方资本主义国家市场经济的发展模式，分析中国的经济问题，得出的结论难免会令人笑掉大牙。

中国特色社会主义市场经济的本质是，坚持以人为中心，把不断满足人民对美好生活的需要作为经济发展的终极目标。因此，中国经济具有以下几个方面的特点：第一，节制资本；第二，改善人民生活；第三，国有企业担当大任；第四，政府在关键时刻扮演至关重要的角色。

中国资本市场价格的波动，不是取决于供求关系，而是取决于国际国内形势，取决于中国产业结构的调整。不少学者认为，上市公司是资本市场的主体，上市公司股票价格的下跌或者上涨，是中国经济的晴雨表。这种说法并不全面。中国资本市场是中国市场的组成部分，但不是中国市场的全部。单独考察中国资本市场价格波动情况，并不能反映中国经济的整体状况。更主要的是，中国资本市场和西方资本主义国家的资本市场完全不同。中国资本市场从一开始就有自己的历史使命。

上了世纪90年代，中国在没有制定公司法律制度体系的情况下，建立证券交易所，目的只有一个，那就是为中国国有企业改革筹措资金。所以，中国资本市场是一个融资市场而不是一个投资市场。中国资本市场建立的目的首先是为中国国有企业改革服务。在中国资本市场上市的绝大多数企业，都是以融资为目的的企业，而不是满足投资者的需要。当然，如果上市公司是投资者，那么，上市公司融资当然是为投资者需要。从这个意义上来说，进行形而上学的讨论没有丝毫的意义，进行概念上的争论也没有多少价值。

分析中国资本市场的时候一定要意识到，中国资本市场绝对不是为了让投机家们一夜发财，尽管在中国的资本市场有许多暴发户。从整体来看，中国资本市场是为了融资而不是为了投资。区分这一点至关重要。正是由于中国的绝大多数上市公司是为了融资，因此人们就会看到，上市公司的规模越来越大，但是，中国资本市场整体价格却保持平稳甚至下降的态势。这是因为资本市场的上市公司达到融资目的之后，经济效益可能会有所下降，那些所谓的投资者特别是中小投资者，可能会通过股票价格的波动获取一定的利益，但是，他们不可能从资本市场价格上涨中获得长远的利益。

讨论中国资本市场的性质和功能，有利于正本清源。笔者主张长期投资，或者价值投资，希望投资者支持上市公司的发展。但是从目前的情况来看，中国国有大型上市公司根本不缺资金，因此，中小投资者的投资完全是自作多情。而那些科技创新和中小创业企业完全是为了融资，他们追求的是短期利润，不可能有长期的发展目标，投资者特别是中小投资者必须随时做好撤出的准备。如果长期投资，那么，最终很可能会被彻底套牢。

事实上，我国许多文化公司特别是一些影视公司，之所以没有投资价值，根本原因是这些上市公司的创始人和实际控制人上市目的只有一个，那就是从资本市场大规模融资。只要考察我国许多影视公司直接控制人的股票质押情况，人们就会发现，购买这些公司的股票，就是典型的“追星族”，他们把对文化的热诚和热爱，错误当成对上市公司的投资。这样的投资注定会失败。中国投资者特别是中小投资者一定要对中国的上市公司功能和性质有清楚的了解，因为只有这样才不会上当受骗。

第二，中国资本市场是国有企业处于主导地位的市场。正如我们所知道的那样，国有企业不缺乏资金支持，他们之所以上市，目的就是要让一些中小投资者能够在长期投资中获得收益。但是，正如人们所看到的那样，国有企业追求的不是盈利，国有企业必须为国家的产业政策和大政方针服务，因此，国有企业发展有自身的逻辑。如果投资国有企业，就不能急功近利，而应该长期持有股票，因为只有这样，才能在波澜不惊的股票市场，站稳脚跟；也只有这样才能在波诡云谲的股票市场，等待长期稳定增长。

我国许多国有上市公司的股票价格长期处于平稳状态。这一方面是因为我国许多上市公司的经营业务相对稳定，市场规模相对稳定，如果没有特殊情况，国有上市公司的股票价格不会大起大落。更主要的是，中国国有企业包装到美国华尔街股票市场上市之后，中国绝大多数国有企业元气大伤，他们在资本市场不可能掀起大浪。

上个世纪末期，由于美国华尔街投资银行极力游说，中国许多有投资价值的国有公司包装到美国华尔街资本市场挂牌上市，美国的投资者从中获得巨额利益。只要考察中国国有商业银行和中国通信企业发展情况，人们就会发现，中国国有企业发展的黄金时代，所创造的利润，相当一部分被美国华尔街投资银行攫取。中国错误的上市计划，实际上为美国华尔街投资银行提供了最佳的投资机会，延缓了美国华尔街金融危机爆发的时间。如果没有大批中国国有公司在美国华尔街投资银行挂牌上市，那么，美国华尔街金融危机可能不是在2008年爆发，有可能会提前出现大规模的金融危机。

从这个角度来说，美国应该感谢中国的国有企业，正是由于中国国有企业到美国华尔街资本市场挂牌上市，才使得美国的金融危机延后，美国华尔街投资银行很快恢复元气。当然，美国联邦政府在拯救美国华尔街投资银行方面不遗余力。当年美国高盛集团、摩根银行出现问题，美国财政部长保尔森第一时间飞赴中国北京，要求中国购买美国国债，美国联邦政府购买美国投资银行的股票，从而使美国投资银行转危为安。如果没有中国购买美国国债支持美国联邦政府的拯救计划，美国金融市场会呈现出怎样的情景，人们无法想象。现在美国国会议员们过河拆桥，要求在美国资本市场挂牌上市的中国企业退出市场，中美经济“脱钩”。这种做法损人而不利己。

当中国国有企业从美国资本市场退出，进入中国资本市场的时候，中国国有企业已经遍体鳞伤。正如人们所看到的那样，无论是中国的石油化工企业还是中国的银行企业进入中国股票市场，其股票价格始终处于相对稳定状态。这是因为长达几十年的快速发展，创造的利润几乎被美国华尔街投资银行收割完毕，中国投资者特别是中小投资者要想从中国国有企业中获得利益，可能比登天还难。这就是为什么中国的股票市场价格始终与中国经济发展形成鲜明的对照。只要了解中国资本市场以及中国资本市场上市公司的发展历史人们就会发现，我国在资本市场经营中积累了太多的教训，如果不认真总结，那么，中国资本市场收益还会被外国投资者掠夺。

第三，中国资本市场是独具中国特色的资本市场，其最大特点就在于，中国资本市场必须为中国传统产业发展服务。任何情况下，中国都不会允许资本的拥有者恣意横行，都不会允许资本主义在中国滋生蔓延。

中国政府的首要职责是，高度重视中国资本市场的健康发展，一旦外国资本进入中国资本市场，利用做空机制，给中国的经济造成巨大的冲击，中国政府将会义无反顾进入中国的资本市场，外国投资者要想在中国的资本市场翻云覆雨掠夺财富，越来越困难。

进入本世纪之后，外国投资者利用国际热钱，通过多种渠道，进入中国的资本市场，试图在中国资本市场掀起惊涛骇浪。可是，每当中国资本市场价格低迷的时候，中国资本市场就会出现强烈反弹。2015年中国资本市场的反应，就是一个非常典型的例子。中国资本市场之所以会出现如此反常的现象，根本原因就在于，中国政府对于国内投资者之间的得失并不关心，究其原因就在于，无论上市公司的控股股东还是中小投资者，都必须按照中国的证券监管制度从事交易，如果操纵市场，涉及虚假信息披露，依照我国现行法律规定，行为人应当承担法律责任。中国政府关心的是外来资本对中国市场的冲击。如果国际对冲基金悄然进入中国资本市场，利用做空机制，试图在指数价格波动的情况下，从中国资本市场获得期权收益，那么，中国政府一定会集中力量，将外国投机者打得满地找牙。

了解这一点人们就会发现，不管中国资本市场的价格如何低迷徘徊，中国政府都会沉着应对。可是，一旦发现外国对冲基金进入中国资本市场，有可能会利用做空机制，从中国资本市场获得巨额财富，中国政府就一定会要求中国的国有企业特别是中国国有证券企业采取行动，中国资本市场一定会出现显著变化。

这是因为中国政府的神圣职责是，维护中国资本市场的稳定，决不允许类似于上个世纪90年代东南亚资本市场那样的悲剧发生。如果一些对冲基金进入中国的资本市场，试图形成类似于东南亚金融危机那样的局面，中国政府绝对不会答应。中国政府一定会动员中国的国有企业特别是中国国有金融企业进入中国资本市场，中国资本市场价格一定会保持稳定。

通俗地说，中国政府并不特别关心中国股票市场价格的总体水平，但是，高度警惕外国资金进入中国资本市场可能造成的冲击。如果对冲基金进入中国的资本市场，那么，中国政府一定会严阵以待，必要的时候采取切实有效的措施，全面阻击外国对冲基金，确保中国的资本市场不会因为外国投资者做空而受到严重影响。

中国资本市场的发展，有自己的规律。如果不了解中国资本市场的发展规律，盲目东施效颦，或者按照某些经济学家的做法，借助美国资本市场的分析方式，分析中国资本市场，那么，最终必然会得出错误的结论。

中国资本市场是一个独具特色的市场。中国资本市场是为了融资的需要，其目的最终还是为了发展中国实体经济。只要了解这一点，人们就会对中国资本市场作出正确的判断。

非常不幸的是，到目前为止，中国传统产业仍然面临资金困难，而中国资本市场价格仍然处于相对较高的位置。对于进入中国资本市场的投资者来说，我们应当给予足够的同情，但是，只要了解中国资本市场的功能定位，人们就会发现，如果投资者愿意为中国国有企业的发展作出贡献，愿意为中国上市公司中一些创新企业和中小企业作出贡献，那么，他们就应该勇敢地承担风险。

中国资本市场是一个考验人们胆略的地方。相信会有更多的投资者，关注到中国资本市场发展的基本规律，义无反顾地投入到中国的资本市场，为中国新兴产业的发展，特别是为中国数字经济的发展贡献自己的力量。

（作者系中南财经政法大学教授、昆仑策研究院高级研究员；来源：昆仑策网【作者授权】，转编自“乔新生”）

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