数万亿的天量财富以空前急速转移，如此热辣而残酷地发生在我们的眼前！

仅仅18个交易日，A股超过20万亿市值蒸发，上证指数暴跌34.8%，1:10、1:5、1:3、1:2的配资盘不断被秒杀。7月18日，据《中国经营报》报道：成都某投资公司郝先生说：你想身边连1:1配资的朋友都被平仓了，十年财富的积累就这么化为乌有，我们判断至少全国有50-60万资产在500万元以上的中产被消灭。与此同时，某些人却因通过股指期货和融券做空A股而迅速暴富。

中国人终于见识了“做空”杀“做多”的惊人威力了。在今年6月22日，庭宾预警《美元杀人民币财富进入高峰期》指出此轮暴跌将空前，5178基本判断是A股顶时，很多人还沉浸在牛市幻想 中，称本人是杞人忧天。更早的时候，4月16日，庭宾发表《一人20户：比2008年大N倍的A股坑》对散户预警暴跌……如此回溯十年，本人曾数十次警告——股指期货等做空工具将成为财富转 移的加速器，甚至出版了《谁在暗算股指期货》（2007年4月）和《反热钱战争》（2008年8月）两本专著来论述。

特别值得一提的是，庭宾在2014年4月出版了《中国富人为何变穷》一书，强烈预警全面阐述了中国人财富模式正在发生巨大变化：即由原来的单边做多模式转变为双边做多做空，特别是“做空杀做多”；由国内财富博弈转变为国际国内双边博弈，“境外杀境内”；由亲近官员近水楼台先得月到远离官员避免被牺牲。

而此次股市暴跌标志着这种转变跨过临界点，已成为中国人现在和未来财富博弈的主流模式，这与“美元杀人民币”（外资国际热钱杀中国人财富积累）博弈进入高峰期相表里，对此缺乏深刻认识，不能防范和应对的中国中产富裕阶层将难免成为输家！

第一绝招：“做空”杀“做多”已成境内主要赚钱模式

“做空”杀“做多”意味着中国人好日子过到头了。

坦率地说，在截止到2011年底的近30年中，中国人在财富保值和增值上是得到上天之宠的。比如两位北京发小，一位在1991年出国留学在美国读博士打拼了20年；另一位在国内继承了父母的房子，结婚生子坐享其成，后来又拆迁换成商品房。他们俩20年后见面时，美国博士赫然发现，留在北京的朋友碌碌无为，名下的财富却比他还多，把肠子都懊悔青了很正常。

中国人财富在过去近30年中之所以出现井喷效应，中国富裕和中产阶层的数量和财富总量增长之惊人，在人类历史上空前，那是因为：1、中国5000年老祖宗留下来的各种矿产资源和自然环境 ，被变现为商品和财富；2、毛泽东时代留下的十亿人口，青少年占比非常高，他们被变现为商品和财富；3、原来公有免费使用的土地被商品化，被变现为政府土地财政和房地产商财富；4、 原来占比接近100%的国有集体企业被私有化；5、加入WTO后，外商对中国的投资以及贸易顺差的增加；6、人民币升值所吸引的国际热钱流入推动股市、楼市等资产泡沫；7、央行印钞和人民币通货膨胀……在如此众多发动机的推动下，中国人财富基本模式是一个长期做多的过程，特别是2008年的四万亿救市，使得更多的人坚信即便是短期下跌，那也将迎来更大幅度的财富增长。

从中国人的国民性上来说，由于千百年来儒家逆来顺受的驯化，绝大多数中国人习惯于随大流，怕被枪打出头鸟，更不要说与大众反向而行了。他们更像食草动物，习惯于挤在一起才有安全感。这在股市上表现的特别明显，大家都买股票赚钱了，我也买，内心的潜台词是：即便亏了，亏的也不是我一个。殊不知，股票市场上的食肉动物——豺狼虎豹们，与大草原上的有着本质区别，自然界的掠食动物吃掉一只羊，会放掉大多数的羊。股市和金融市场中猛兽的胃口是极大的，对它们来说，羊群规模越大越好，财富越多越好，它们都能吞下去，特别是当他们拥有融资、融券、转融券和股指期货等放大杠杆的工具后，更使它们具备超凡的魔力，变成了好莱坞电影里的魔兽了。

然而，世间任何事物都是福祸相依，阴阳消长的，自2013年以后，中国财富增长的7大动力机制都已经盛极而衰了，特别是高昂的房价将国人住房刚性需求透支到了极致承受力。这时候，做空 就成为了赚钱的主要方式，其实这种做空在工业品期货市场上已经进行了5年，2010年底，我就预警螺纹钢将进入长期下跌通道，警告螺纹钢将跌破2500元/吨，不会利用期货市场做空对冲风 险的贸易商和钢铁企业未来将非常惨淡。

不过，工业品期货市场毕竟转移财富的量有限，而且外资和权贵也非主力。股市、债市和汇市才是他们擅长的主战场，这也是为什么外资和权贵极力推出金融做空等工具的主要原因。因为在做多时代，他们赚钱很容易，低卖高买给社会大众即可，房产是典型。但是经济转而下行，财富日渐枯竭的情况下，就像楼市下跌，没有做空工具，他们也没办法赚钱，因此要千方百计推出做空工具，而且最好是乘数倍放大的裸卖空——从股市的融券、转融券和股指期货；到债市的国债期货，再到汇市的人民币掉期等，这些是已经推出来的。而即将推出的是房地产资产证券化和人民币期货，这是做空楼市和汇市的重要工具。

此轮股市暴跌，对只会做多又很贪婪的中产富裕阶层来说是一个噩梦，但是对于善于做空的国际热钱野狼和权贵资本来说，却是一场完美的猎杀。不仅比做多时代赚得更多，而且赚的更快！你不能不佩服这个局做的很漂亮：在楼市丧失了做多操作空间后，以银行破产为威胁，以融资放杠杆推动股市暴涨燃起大众贪婪追高，而后打压融资全面做空，无论做多还是做空都获得了惊人的暴利。坦率地说，这次股市加杠杆暴涨做空的模式只是一个开始，未来很可能被复制到债市和汇市上，甚至房贷的资产证券化产品中。

对于大多数百姓来说，由于缺乏“做空”的认识、能力和强大神经，最好是敬而远之。因为你不可能是拥有200多年做空经验传承的国际热钱野狼的对手。当然，即便买了银行的类固定收益产 品也不一定是安全的，因为如果我估计不错，下一个被做空的主要目标是债券。此外，与值得信赖的专业团队合作是一个选择。

第二绝招：以“境外杀境内”全面做空人民币资产

接下来的问题是，既然参与国内有做空的金融市场可能会惨输，就如同这60万返贫的中产一样，那么，我不参与，甚至不买债券，只持有人民币现金，是否能保住我的人民币财富呢？

这当然会好很多，至少可以保住你手里的人民币现金，不至于在金融市场的残酷博弈中被快速转移走，甚至清零。但是有一种情况你是防范不了的，即人民币对美元大幅贬值，即中国人民币的财富大幅缩水，会被权贵和热钱转移走。

这就是金融市场的第二个游戏法则：国内国外双边投资者一般杀只能在国内的投资者。由于中国百姓在国内大部分资产都是人民币，你在股市、楼市、债市、风投中选来选去，都是人民币。在经济下行人民币贬值周期，你不会做空只能亏钱；但是国际热钱就不一样了，他可以做多美元，可以做多国际上多种投资品，当然也可以做空，选择范围会大很多。

更为重要的是，国际热钱可以做空人民币，通过做空人民币获利有三个层面：1、国际热钱和权贵资本乘现在人民币高位，大量外流，变现为美元，从而使在中国国内获得的投资、利差和汇率收益最大化，侵吞中国外汇储备中的贸易顺差积累，这是第一个层面的做空；2、第二个层面是他们非常希望中国实现资本项目自由化，推出人民币期货，可以通过直接杠杆做空人民币获得暴利；3、当人民币对美元暴跌，即美元兑人民币大幅升值，人民币资产价格全面大幅贬值后，出境的美元再兑换回人民币入境，像收购垃圾般地收购人民币优质资产，特别是金融机构股权和垄断资源企业。

在国际成熟市场上，第一层面赚钱基本不可能，比如大量热钱流出欧元区，欧元则必然贬值，那么这些钱获得的欧元汇率收益就会下跌，等于在卖出欧元买入美元的人中，先行动的赚后行动的，欧元区并没有损失什么，同时欧元贬值有利于出口竞争力，有利于经济复苏。但是中国央行现在却强行维持人民币高位，在国内人民币财富缺乏赚钱效应（做空由于有杠杆不需要太多的钱）的情况下，在国际投资界对于人民币贬值基本形成共识的情况下，热钱大量外流（按照摩根大通测算，过去5个季度已经外流了5200亿美元），会使中国外汇储备加速减少。在中国亚投行 、一路一带对外大规模美元投资的情况下，一旦中国外储无法兑现离境美元，则人民币将会大跌！

届时，如果中国正式推出了人民币期货，那么具有擅长做空的国际热钱将狂赚一笔。当人民币对美元和其它货币大幅贬值的情况下，中国人的人民币资产将大幅缩水——至少中国人会突然发现出国旅游不起了，买不起洋货了，整个代购行业将消失，外贸行业将非常萧条。

当然，中国对此并非没有破解之法，庭宾和中华元智库这十年来就在不断研究破解之道，关键是中国决策者能否意识到这个巨大的隐患，并下决心去解决它。当然，养虎为患这么多年，任何解决方法都要付出相当代价。

第三绝招：海外投资有对冲保护杀无对冲保护

那么，既然人民币资产有风险，那么，持有一些美元，配置一些美元资产，不会可以避免这个损失了呢？

在庭宾看来，这是一个有益的思路。目前，中国公民个人可以兑换5万美元，这是合法的，对于一个200万人民币资产的家庭来说，也是一个相当有效的对冲方案了。

但是，即便这些资金出境了，如何保值增值也是一个新的挑战。当然，如果你只是作为美元现金存在银行，这是相当安全和省心的；如果你还想财富保值增值，跑赢CPI，那你很可能会陷入新 的陷阱。

在海外金融机构的资产配置中，股市和债市是传统意义上的大头，占到整个资产配置的50%以上，外资金融的理财机构多半会推荐你股票和债券。但是，现在无论美股还是欧股都处于历史高位，按照各种标准都偏高，如果出现短期大幅回调，你在恐慌中抛售的话，你的资产也可能受到严重损失。

这时候，你就需要期权等保护机制，这就像一个保护绳。假如你买入了标准普尔指数ETF，你长期看涨，却又担心它中短期暴跌，那么，你可以卖出看跌期权，设计最大亏损为10%，也就是说 ，无论它跌多少，你最大亏损是10%，如果上涨赚的还是你的。当然，期权是比较复杂的，普通人要弄明白它并不容易，需要和专业可信的机构合作。

债券市场也可能存在巨大风险，特别是假如中国央行大规模抛售美国和德国等国国债的时候，国际债市可能短期大幅下跌。今年4月份以来，美国国债和德国国债收益率飙升可能就是前兆，特 别是德国国债收益率由接近零突然飙升至约1%，把投资者1-2年的收益都给吃掉了。因此，到国际金融市场上冲浪是要跟国际成熟投资者同台竞技，对专业能力要求更高。这时候的保护措施就非常重要。

对于拥有大额美元资产的人来说，这种对冲保护就更加重要。中华元智库研究认为：要通过多币种（人民币、美元、欧元等）对冲、多品种（现金、债券、股票、房产、商品、贵金属、艺术品等）对冲、市场（比如通过股指期货和期权等）进行对冲，从而避免系统性风险；同时本着价值投资原则（远低于价值中轴逐渐买入；远高于价值中轴逐渐卖出）进行理性投资，方可能在国际金融市场上立于不败之地。我们愿意这些研究成果与国人和机构分享。

唯有如此，中国人才能在未来的金融大博弈中捍卫自己的财富积累，进而实现财富的保值增值。