正解局：美国400亿美元买下英国芯片巨头，中国要做最坏打算

点击：  作者：正解局    来源：正商参考公众号  发布时间:2020-09-18 11:43:55

 

 

做最坏的打算，尽最大的努力。

 

最近传出消息，美国英伟达计划收购软银旗下的英国芯片设计公司ARM。

 

虽然，英伟达宣称将继续保持ARM“在全球客户中的中立性”，但是，这对中国来说，不是一个好消息。

 

中国，应该做最坏的打算。

 

01

软银血亏

 

英伟达给出的价格是400亿美元，这将是芯片行业有史以来最大的收购案。

 

理解这笔收购案，就得从案件的核心——ARM说起。

 

ARM是一家英国企业，自己不生产芯片，而是将芯片架构授权给有兴趣的厂家。

 

打个不太准确的比方，ARM研发出一堆菜谱，自己不做菜，而是将菜谱卖给高通、联发科、华为等厂家，后者利用菜谱做菜赚钱，ARM则收取相应的费用。

 

这种商业模式，被称为IP授权模式。

 

2016年-2019年，ARM共签署的授权许可总数分别为1442个、1557个、1694个、1767个，成为全球最大的芯片IP供应商。

 

 

ARM商业模式

 

凭借着低功耗优势，ARM的CPU架构在移动设备上占据绝对垄断地位。

 

有数据显示，ARM在智能手机上的份额大于99%、车载信息设备上大于95%、可穿戴设备上大于90%。

 

ARM可谓是隐藏在智能手机背后的王者。

 

正因如此，日本软银才看上了ARM。2016年，软银斥资320亿美元收购ARM。这起亚洲企业在英国完成的最大规模并购交易，轰动一时。

 

 

软银首席执行官孙正义于2016年7月在日本东京发表讲话

 

短短4年过去，软银为什么又要卖掉ARM呢？

 

原因很简单，投资失败了。

 

日本软银是一家风险投资公司，做的是低买高卖的生意。孙正义的算盘是，先收购ARM，然后将ARM打包重新上市，届时套现离场，大赚一笔。

 

万万没想到，被软银收购的第二年，ARM的净利润就持续下降。2015年，利润还有8.43亿美元，到2019年，已经不足3亿美元。

 

今年，又遭遇新冠病毒，智能设备出货量大受影响，自然要影响上游企业ARM的生意。

 

这么看，2023年重新上市的计划，只怕是没有希望了。

 

屋漏偏逢连夜雨。最近几年，软银投资的印度酒店初创公司OYO、美国科技公司Uber、WeWork等明星企业，先后失败，拖累了整个集团的业绩。

 

今年4月，软银集团公布了2019财年报告，公司预计运营亏损1.35万亿日元（约125亿美元），净亏损7500亿日元（约70亿美元），这是软银15年来首次年度净亏损，也创下了1994年上市以来最大的亏损。

 

当年，为了筹资收购ARM，孙正义不惜减持阿里巴巴股票套现了100亿美元。如果不套现，现在的阿里股票市值至少300亿美元。

 

 

软银集团资产价值构成，截至2019年5月9日，单位：万亿日元

 

这么一算，收购ARM，实在是亏大了。

 

为了止损，也为了给股东一个交代，软银只能靠出售资产回血自救。

 

ARM正是在出售之列。

 

02

为什么是英伟达？

 

今年8月12日，孙正义公开表示，考虑出售ARM的部分或全部股份，并已经在就该事宜展开谈判。

 

消息一出，各方势力蜂拥而至。

 

潜在的买家，有苹果、富士康、高通和英伟达等业内巨头。

 

英伟达最终得手，原因无他，想买+有钱。

 

热衷电脑硬件特别是PC游戏的读者，对英伟达应该不陌生。

 

简单地说，英伟达是做GPU的。最近几年，英伟达抓住人工智能、数据中心的风口，业务突飞猛进。

 

 

英伟达创始人兼CEO黄仁勋

 

除了GPU，英伟达还想弥补CPU的短板。毕竟，在计算世界中，GPU是加速器，CPU是基座，两者缺一不可。

 

收购ARM，无疑能够填补英伟达没有基座的缺憾。此外，英伟达更可以借助ARM，延伸至智能手机、平板、电视、IoT等领域。

 

有了ARM这件大杀器，CPU+GPU，给予了英伟达巨大的想象空间。

 

想买，还得有钱。英伟达，不差钱。

 

最近几年，英伟达市值不断飙升，早已超越了英特尔，晋升美国市值最高、全球第三大半导体厂商。坐拥3000亿美元市值，手头有钱，正是买买买的好时候。

 

 

英伟达股价走势

 

在价钱方面，英伟达出手大方。

 

按照英伟达和软银以及ARM达成的收购协议，英伟达计划支付价值215亿美元的股票和120亿美元的现金获得ARM超过92%的股权。

 

此外，如果ARM满足设定的业绩目标，英伟达还将支付至多50亿美元。为了留住人才，英伟达还将向ARM员工支付15亿美元。

 

股票+现金，英伟达是最有诚意和魄力的金主，自然获得软银的青睐。

 

03

对中国的影响

 

英伟达收购ARM，看起来是天作之合，质疑声却也不少。

 

英国工党就明确提出反对，认为ARM是英国最具创新力之一的科技企业。与其说是被收购，不如说是被海外资本掠夺，这将导致工作岗位流失。

 

英国工党的担心不无道理，却也有点矫情。早在2016年，ARM被日本软银收购，已经被掠夺过一次了。

 

ARM的联合创始人赫尔曼·豪瑟曾公开反对将ARM出售给英伟达，称这对ARM而言是一场“灾难”——

 

如果它成为英伟达的一部分，很多授权公司都是英伟达的竞争对手，显然他们会寻找ARM的替代产品。

 

 

赫尔曼·豪瑟

 

ARM中立性受损，恰恰是外界最担心的。

 

无论是单打独斗，还是后来被软银收购，ARM都只专注于架构设计，不涉及芯片制造。各司其职、互不冲突，这是ARM大受欢迎、大获成功的基础。

 

现在，ARM被芯片巨头英伟达收购，能否继续保持中立，就很值得怀疑了。

 

其他芯片巨头特别是英伟达的对手，恐怕也要慎重考虑，是否要继续与ARM合作。

 

如果ARM失去中立性，对中国的影响，就更大了。

 

中美贸易摩擦以来，特朗普政府为了绞杀华为，先后向高通、ARM、台积电等企业施压，断供华为。

 

放在以前，ARM作为非美国企业，还能顶一顶。现在，被英伟达收购，变成一家美国公司。

 

ARM极有可能成为特朗普政府制约中国的一张王牌。

 

为了打消市场的担忧，英伟达在公告中承诺，ARM将继续运营其开放许可模式，同时保持全球客户中立性，称这是其成功的基础。

 

英伟达太天真了。一旦完成收购，中立不中立，就不是它说的算了。

 

因此，中国必须做最坏的打算。

 

04

中国的筹码

 

中国，也有自己的筹码——反垄断法。

 

按照中国反垄断法的规定，英伟达收购ARM一案，必须经过中国反垄断部门的批准。

 

中国应该谨慎评估英伟达收购ARM的利害关系。如果损害中国利益，可以拒绝批准。

 

英伟达也可以强行收购，只不过要放弃中国市场。这对英伟达和ARM来说，是无法承受的损失。

 

例如，2018年，高通曾计划以440亿美元收购恩智浦，结果被中国否决。高通最后只能支付恩智浦20亿美元的分手费。

 

 

新闻报道

 

从时间上看，英伟达收购ARM，大概需要18个月才能完成。

 

此前，华为海思等中国企业已经获得了ARM v8的永久授权，短时间内，国内芯片设计厂商的后续规划工作不会受到影响。

 

中国企业，应该抓住18个月的窗口期，为可能到来的禁令做准备。

 

一个可行的思路是，加快基于RISC-V架构的芯片研发。

 

RISC-V是一款开源架构，允许任何人自由地用于任何目的，允许任何人设计、制造和销售RISC-V芯片和软件，而不必支付专利授权费。

 

 

RISC-V基金会

 

更牛的是，为了免于美国政府管制，RISC-V主动将总部从美国迁移至中立国瑞士。

 

这意味着，基于RISC-V，中国有可能开发出不含美国专利的芯片，进而摆脱美国的限制。

 

这当然还需要一个漫长的过程。

 

处理器行业，基本是X86、ARM两大架构的天下。

 

X86应用于传统PC市场，掌握在美国英特尔和AMD手中。ARM称霸移动市场，现在又被美国英伟达拿下。

 

这实在不是一个好消息。

 

我们现在唯一能做的是，做最坏的打算，尽最大的努力。

 

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