从引导贷款投放看，我国第一季度人民银行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长，是1:3.5的倍数放大效应。

从降低贷款利率看，3月份企业贷款利率为4.82%，较2019年底下降0.3个百分点，较2018年高点下降0.78个百分点，降幅明显超过同期1年期中期借贷便利(MLF)利率和LPR的降幅。政策利率下降的效果放大传导至实体经济，LPR改革有效发挥了促进贷款利率下行的作用。

下一阶段，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，继续根据疫情防控和复工复产的阶段性特点出台有针对性措施，保持货币政策传导效率，进一步缓解实体经济面临的实际困难，对冲新冠肺炎疫情的影响。

三批次再贷款再贴现政策对支持疫情防控、复工复产和经济社会发展发挥了积极作用。

第一批3000亿元专项再贷款政策已进入收官阶段。截至5月5日，9家全国性银行和10省市地方法人银行向7037家重点企业累计发放优惠贷款2693亿元，平均每户企业获得优惠贷款不超过4000万元。

第二批5000亿元再贷款再贴现政策发放进度近80%。截至5月5日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款(含贴现)3996亿元、支持企业(含农户)52.4万户。

第三批1万亿元再贷款再贴现政策已经落地，人民银行分支行有序开展发放工作，与前两批次政策有序衔接，将持续发力，为实体经济发展提供信贷支持，引导降低社会融资成本。

首先，市场化的LPR更好地反映了市场供求变化。2019年8月以来，LPR报价水平逐步下行，1年期LPR累计下降0.4个百分点，充分体现了市场资金供求的变化情况。

同时，按照“先增量、后存量”的顺序推动LPR运用。自2020年1月1日起，要求金融机构不得新签参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。在此基础上，存量浮动利率贷款定价基准转换于2020年3月1日如期启动，按市场化、法治化原则有序推进。

货币政策向贷款利率的传导效率也明显增强。2020年4月中旬，新发放贷款中，利率低于原贷款基准利率0.9倍的占比为28.9%，超过LPR改革前2019年7月的三倍，贷款利率的隐性下限已完全被打破。

LPR改革后，企业议价意识和能力提高，贷款市场竞争性增强，一些银行主动下沉客户群，加大对小微企业的贷款支持力度，促使企业贷款利率整体明显下行。2020年3月，一般贷款(不含个人住房贷款)利率为5.48%，较LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，今年以来下降0.26个百分点，降幅明显超过同期LPR降幅。

LPR改革对存款利率市场化改革起到重要推动作用。随着LPR改革深入推进，贷款利率实现和市场利率并轨，市场化水平明显提高。从实际情况看，银行存款利率已出现一定变化，部分银行主动下调了存款利率，市场化定价的货币市场基金等类存款产品利率也有所下行，存款利率与市场利率正在实现“两轨合一轨”，贷款市场利率改革有效地推动了存款利率市场化。

总的看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有变化。按照党中央、国务院决策部署，各地区各部门多措并举，在常态化疫情防控中全面推进复工复产达产，恢复正常经济社会秩序。

报告显示，一季度末，我国规模以上工业企业已接近全面复工，全国多地餐饮、酒店等企业也陆续恢复营业，交通物流进一步恢复。3月份以来经济数据已有所好转。但也需关注以下风险：