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瑞幸咖啡:1个加拿大人3次蹂躏中国商业土壤后最后一杯
点击:  作者:明哥在路上    来源:金融五道口  发布时间:2020-04-07 09:46:03

 

      「瑞幸咖啡」被美国专业做空机构浑水狙击后,自爆虚构了22亿元的收入,股价大跌了70%

 

然而,围绕在瑞幸咖啡身上的疑云,不但没有散去,反而越来越浓厚。

 

抽丝剥茧,顺藤摸瓜。我们发现了一起布局时间超过15年的棋局。

 

涉及其中的人物,有改变世界的热血,有同生共死的情谊,也有资本运作的权谋,和偷天换日的阴谋。

 

这一切,都要从15年前,一个时年35岁的加拿大人说起。

 

 

2005年的陆正耀)

 

1

 

陆正耀本来不是加拿大人,而是福建省的屏南县人。

 

1991年,22岁的他从北京科技大学本科毕业后,在体制内工作了3年。当下海潮在全中国流行后,1994年下海创业。当时体制内人员勇于办理停薪、留职的选择,就已经是大新闻了。

 

他干脆停薪、不留职位,裸身下海。因为他看到了,利用自己身份的优势,拿下朗讯科技、阿尔卡特等国际通讯、手机厂商在华最大的代理资格,就已经躺着赚了个盆满钵满。

 

大学毕业8年、创业5年后,29岁的他,移民到了加拿大。

 

于是,从2005年开始,一个加拿大国籍的中年男人,就要开始他在这片故土上的神奇表演了。

 

他仿照美国的汽车服务业AAA公司的模型,想在中国复制汽车服务行业的携程模式,成立一家UAA(联合汽车俱乐部)公司。他的理想听起来很性感:在客户端大量发展会员,在后端将4S店、维修店等服务网点整合起来,车主在这个平台上购买服务,平台则获取佣金收入。

 

然而,现实却很骨感。对美国国情照搬照抄的结果却是在中国水土不服。很快,他的第一次创业就要面临失败的结局。

 

没想到的是,这种轻资产、重运营的业务模式,得到了「联想控股」旗下投资机构的青睐。得到老爷子柳传志的指令的刘二海,联合其他2家机构,向他注资了2200万美元。

 

擅长资本运作的刘二海,遇到了能宏大叙事的陆正耀,可谓一遇风云变化龙,二人开始了双剑合璧之旅。

 

神州租车,正式在UAA的基础上诞生了。

 

 

 

很快,对实体经营已感乏力的「联想控股」,想在投资的路子上,步子迈得更大一点。201088日,神州租车再次获得「联想控股」12亿元股权加债权的投资,后者成为公司大股东,持有超过60%的股权。

 

制造风口、引入资本、砸钱扩张、迅速上市的4步走战略,开始了第一次的落地。日后,这套激进逻辑被不断复用。

 

陆正耀真正感觉到,适合自己的大舞台,徐徐展开了。

 

陆正耀一边砸下近亿元,通过分众传媒旗下的电梯、楼宇等渠道进行广告轰炸;一边斥巨资大量购车。2009年,神州租车的车队规模尚不足700辆,2011年底时已达到26000辆。

 

当有人问道:短时间飞速狂奔,服务质量和财务盈利,如何保证?陆正耀说道:

 

我们从死人堆里爬出来,扛着大炮往前冲。不考虑赚钱。

 

20121月,神州租车启动赴美上市进程,但其上市之旅一波三折。先是IPO申请文件引来争议无数:激进的增长速度难以为继、资产负债率过高、连年递增的亏损额、股权过于集中带来治理风险。

 

加上当时中国概念公司上市后密集爆出财务造假的丑闻,导致神州租车发行股票后认购不足,只能宣布撤回申请。

 

说白了,美国人第一次没上当。

 

冲击上市折戟后,烧钱模式继续如火燎原。美国华平资本亚太区总裁黎辉,2年前就注意到了陆正耀,当时只是隔岸观火,现如今上市棋差一招,却看到了未来的希望,于是,黎辉将2亿美金的账簿,带到了神州租车。

 

也是从这时开始,神州系的资本铁三角(陆正耀、刘二海、黎辉)正式成形,一路延续到后来的神州优车、瑞幸咖啡。

 

 

 

最终,神州租车在20149月,转道香港联合交易所上市,最高市值达到了466亿港元。

 

然而,上市之后,深度参与其中的多方资本,就纷纷开始套现走人。刘二海负责的联想控股套现了至少16亿港元,黎辉负责的华平资本套现超过30亿港元,纷纷赚了盆满钵满。

 

经历过血与火淬炼的男人情谊,用金钱来见证,最恰当不过了。

 

自此过后,神州租车就完成了它在3个男人手里的历史使命,业绩开始断崖式下跌。

 

2019年,号称实现营收总额为76.91亿元,然而净利润却只有0.31亿元,同比下滑89.38%,只剩下渣了。

 

陆正耀、刘二海、黎辉,似乎换了个脸孔,已经顾不上当初热捧的情怀项目,转而培育下一个商业模式。

 

2

 

神州优车,听起来和租车服务差不多,但是一个是有司机服务,一个是没司机服务,所以,神州优车的对标产品是滴滴专车。

 

这一次,铁三角们,已经没有耐心从零开始培育7年再上市了。

 

毕竟,人一旦尝到了甜头,只想更快吃到更大的甜头。

 

 

 

神州优车,从诞生之初开始,就被不断投喂巨额资金,直接催熟。

 

20157月到20162月,神州优车完成了三轮融资。背后其实就是神州租车的股东方:陆正耀家族、刘二海新成立的愉悦资本、黎辉新成立的大钲资本。

 

其他的财务投资者,比如云锋投资、云岭投资、中金、浦发银行、浙银资本、招商致远、上汽等,都是想进局子,蹭个喝汤的位子。

 

然而,短期投喂资金的结果,就是一直亏损,无法盈利。

 

古话说得好:自助者,天助之。愿意为他人设局的人,老天爷都愿意出来搭一把手。

 

2015年前后,新三板诞生了,亏损企业也可以来上市发行股票圈钱了。这本来是资本市场迈向成熟市场的重要一步,然后却被监管层和跃跃欲试上市的公司们,彻底玩坏了。

 

20167月,神州优车在中国A股的新三板挂牌上市,交易首日市值高达417亿元,成为了新三板的股王。

 

上市之后业绩就变脸了。

 

 

 

2016年神州优车净亏损达36亿元,加上2015年的亏损,两年净亏损合计73亿元。

 

2019年上半年,取得营收19.19亿,较上年同期减少了48.98%,净亏损为6.52亿元,同比大跌550.28%

 

前期资本方,已经在股价的高点,悉数走人。业绩暴跌之后,公司的市值已经缩水高达了148亿元,并且下跌之路才刚刚开始。

 

3

 

对陆正耀来讲,无论在港股、A股割韭菜是多么得手到擒来,手起刀落,如果无法征服美国的投资者,就如同一个男人,无法征服让自己第一次动心的女神。

 

2012年冲击美股上市,折戟沉沙铁未销。

 

带着神州租车、神州优车,在大中华圈资本市场收割来的真金白银,以及一帮跟着吃香的、喝辣的同党,再次冲击美国股市,壮志未已。

 

这一次,不仅要满足自己的初心,更要拯救神车系的整个盘子。因为,他就快兜不住了。

 

每况愈下的经营数据,一干利益方减持过后阴跌的股票,都得逼迫他第三次创业,将人员拉拢过来,将存量资金盘子再度激活。

 

于是,铁三角,带上原来神州系的得力员工:钱治亚,一个忽悠美国投资者的大戏就铺开了。

 

这一次,他们选择了美国人听得懂的故事。

 

换了个听众,但还是熟悉的配方,熟悉的味道。

 

 

 

2017年前后,新零售成为一个比较热的概念,在切入点上,陆正耀听从了助理钱治亚的建议,进军咖啡行业。钱治亚选择咖啡行业作为自己的创业领域也不是没有理由的,她说:

 

美国的咖啡消费水平为平均每人每年300杯,日韩两国为人均180杯,而我国大陆每年人均咖啡饮用量仅为4

 

如果中国人每天的咖啡销售量,和美国人一样,那得是多大的市场?

 

听了这个故事,明哥都要莞尔一笑。与其在中国卖咖啡,不如直接进入美国市场,卖中国茶水:

 

因为中国人每人每年喝300壶茶,而美国人从来不喝茶。假如美国人的喝茶量,和中国人一样,那茶水在美国得是多大的市场?

 

这种一戳就破的创业故事泡沫,国人不相信,然而,天真的美国投资者却相信了。

 

瑞幸咖啡,更是将星巴克作为对手。20187月,陆正耀在谈及咖啡补贴战时,毫不客气地说:

 

咖啡这一仗打得漂亮,一气呵成,炮火重组。

 

星巴克的市值已经缩水100亿美元了,如果星巴克给我们100亿美元的股票,我们就不打了。

 

他们还真不是只打嘴炮。

 

20171031日成立,201811日试运营,仅仅一年的时间,瑞幸咖啡共开设2073家门店,且所有的门店是百分之百直营,无加盟,2019年又新开2500家咖啡店。

 

明哥盘算了下,1999年就进入中国的星巴克,截至到2018年底,在中国共开设了3600多家门店,虽然总数比瑞幸咖啡多,但在时间上却用了将近20年。

 

也就是说,瑞幸咖啡,只花2年时间,干成了星巴克20年才完成的事业。

 

正是因为有着如此鹤立鸡群的业绩,陆正耀和钱治亚才能大义凛然地跑到美国纳斯达克市场,留下中国人的豪言:

 

中国咖啡和美国咖啡的差距在哪里?

 

差在自信。

 

中国咖啡崛起的背后,是连绵不断炮火的支援。瑞幸的背后,依然是一个强关联的资本闭环:陆正耀家族信托(持股30.53%)、钱治亚家族信托(持股19.68%)、陆正耀姐姐Sunying Wong控制的Mayer Investments Funds(持股12.4%)以及大钲资本(11.9%)、愉悦资本(6.75%)。

 

他们复制了之前的打法:巨额融资、疯狂扩张、明星代言、花式营销、迅速上市……当然,也包括了财务造假。

 

2019517日,运营仅仅17个月,持续亏损的瑞幸咖啡在美国正式上市了,创下国内企业IPO时间最短记录。按照收盘价计算,市值已达47.4亿美元。

 

然而,美国股市不仅有蜜糖,也有猎枪。

 

 

 

专业做空机构浑水仅用一天的时间,出具了89页的调研报告,直接指出来,瑞幸咖啡的销售量和业绩,涉嫌严重造假。他们是怎么调查的呢?

 

92个全职和1418个兼职调查员,在全国900多家门店蹲点,收集了25843张购物小票,大量内部微信聊天记录,以及关联人与企业的工商信息,并录制了11260个小时的门店录像。

 

浑水最终给出的分析结果为,2019年第三季度和第四季度,每家门店单天销量至少虚构夸大了69%88%

 

然而,浑水还是来晚了一步。

 

黎辉及大钲资本则已虎口脱险。202018日,大钲资本减持了3840万股,持股比例从14.06%下降至12.15%,套现了2.3亿美元,收回了成本。近期黎辉及大钲资本继续跑路,抛售4400万股瑞幸股票(ADS),持股比例下降到8.59%

 

剩下的其他局中人,则已经乱做一团。他们一面义正言辞地否认指控,一面按照美国SEC的要求,开始了所谓的「自查」。

 

最终,纸包不住火。

 

42日晚间,公司坦白称:从20192季度开始,首席运营官COO刘剑从事了不当行为,捏造交易相关的销售总额达到了22亿元。

 

但是明哥查阅了下,刘剑在瑞幸咖啡,都没有任何股份,只有少许临时授予的期权。

 

他们的潜台词是:刘剑,作为一个没有股份的运营官,凭着一已之力,瞒住了董事会、CEOCFOCTO,整合统领了所有的业务线:产品、门店、广告营销、总部运营,最终完成了22亿的浩大造假工程。

 

如果你告诉明哥,这不是《肖申克的救赎》电影在瑞幸咖啡公司的上演,打死明哥都不会相信。

 

消息公布后,瑞幸的股价,盘前暴跌80%,随后六次触发熔断,总市值只有15亿美元,较前一日缩水了48亿美元。

 

4

 

一个来自于加拿大的商人,在中国的这片土地上,连番上演了资本魔术,将讲究诚信的商业土壤,按在地上蹂躏了3次。

 

神州优车在中国A股的新三板上市。

神州租车在香港地区联交所上市。

瑞幸咖啡在美国纳斯达克板块上市。

 

这个加拿大人,凭借一己之力,利用同出一辙的收割之术,在全球的3个主要金融中心,手起刀落,都掀起了惊天骇浪。

 

回顾往事,2012年时,神州租车意欲登陆美股,陆正耀要实现人生第一次上市。

 

然而,当时,中国概念公司在美股上市后,第一次密集地迎来美国专业调查公司浑水的狙击,分众传媒、联游网络、东南融通等公司被质疑财务造假,支付宝股权转移事宜又引发了海外对中国公司上市架构的信任危机,神州租车冲击IPO无望,无奈撤回申请,只能静待2015年,到香港上市。

 

转眼已经8年过去了。

 

「瑞幸咖啡」的恶性造假丑闻,严重损害了中国概念公司在国际资本市场的信用,阻碍后来者登陆美国资本市场的信任度和接受度。

 

当年深受恶龙之害的少年,一旦闯入了龙潭虎穴,屠戮了恶龙之后,自己却化身成为新一条恶龙了。

 

 

 

然而,他来不及思考后来者,心里正在盘算着,美国专业做空机构浑水公司出具了89页的瑞幸咖啡作假证据报告后,如何把这个慌圆下去;如果无法圆谎了,那应该把谁推出来顶罪。

 

这个人,不能是美国的国籍,可以逃脱美国的司法制裁;其次,对方要受惠于己,有过命之交,愿意为恩公肝脑涂地。

 

2005年才本科毕业于中央财经大学的刘剑,是完美的人选。

 

2008年加入了刚创立不到1年的神州租车,之后在神州租车一干就是10年,平步青云,先后任职了汽车管理中心副主任、产量管理负责人,后又负责神州优车的效益管理部门。

 

对年轻的刘剑而言,陆正耀就是他的恩公,有提拔和知遇之恩。

 

我们无法预知他们私下是否达成了某种协议。

 

结局就是,37岁的刘剑,甘愿冒着这辈子不再踏足美国领土、以及任何和美国有引渡协议的国家领土的风险,为恩公顶下了这颗大雷。

 

 

 

但是,陆正耀千算万算,可能忘记了,虽然刘剑可能完全将罪责承揽下来,但是整个董事会和高管团队只要被认定为提供不实财务报告提供了帮助,或者存在责任,依然会面临严惩。根据美国法律,提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处1025年的监禁。

 

要知道的是,加拿大和美国之间,可是有引渡协议的。

 

上一个身在加拿大的中国人,身陷囹圄之时,有全国人民的力量,为她保驾护航。

 

这一次,让我们祈祷陆正耀先生好运吧。

 

但愿正义的闪电,落在他头上时,还有白手套,来为他遮风挡雨。

 

来源于青驿 ,作者明哥在路上

责任编辑:向太阳
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