过剩的资本会产生债务，产生难以偿还的贷款。这是次级抵押贷款发生的事情。次级抵押贷款是信贷链中最薄弱的环节。几乎是很普通的违约，便引发了金融恐慌。如果商业银行无法兑付其存款人的资金，后者将从商业银行以及其他银行提取储蓄。这导致了金融体系的崩溃。虚拟货币于2009年诞生并非巧合，似乎是为应对国际金融体系可能破产的一种替代方案。

 

 

西班牙《起义报》网站7月5日发表题为《资本主义的终结：比看上去更接近终点？》的文章，作者为西班牙ICADE商学院欧洲企业管理学研究生弗朗西斯科·何塞·布斯托斯·塞拉诺。文章称，资本主义带来了财富和进步，但它有一个弱点，即“资本过剩”，这在某种程度上就像是“死于成功”。

 

通过回顾资本主义的发展史，西班牙经济学家拉蒙·塔马梅斯教授描述了资本主义如何凭借极强的适应能力，在各种危机中幸存下来。但是，如果我们分析最近20年来发生的事情，可以得出不同的结论：资本主义比看上去更接近它的终点。

 

“资本过剩”引发系统危机

 

文章称，资本主义的弱点就是所谓的“资本过剩”。当经济产生的储蓄超出投资机会时，就会发生这种情况。也就是说，产生的资本已无法促进经济增长，而只会对其有害。

 

这种情况发生在经济大增长阶段之后。此时，虽然产生了大量资本，但经济增长出现停滞，因为这是投资机会减少的时期。

 

当这种情况发生时，这些“剩余资本”会将房地产投资、企业投资（例如股票市场）和债券投资当做避风港，但并不寻求获得与其投资成比例的回报，而只是产生金融泡沫，因为这些投资的目标是通过投机和非生产方式实现增值。

 

除了房地产投资和股票投资所产生的金融泡沫之外，还会产生债务泡沫，因为即使知道收回借出资金的可能性很小，“剩余资本”也会放出贷款。简而言之，这种“剩余资本”不必考虑实际生产力。

 

文章指出，这种情况在1873年的长期衰退、1929年的大萧条和2008年的大衰退中都出现过，并引发了系统性危机。当金融资产被高估，银行放出的贷款无法收回之时，这些危机就爆发了。

 

在杰伊·库克金融公司破产之后，1873年出现了大恐慌。这场金融危机的爆发是由于北太平洋铁路建设中的“剩余资本”过度投资而未产生预期回报。这些“剩余资本”是在美国内战之后到这次危机之前的高增长阶段产生的。

 

据悉，1929年的大萧条是资本过剩引发系统性危机的一个突出例子。美国先是经历了所谓的“幸福的20年代”高增长时期。这种增长意味着“剩余资本”的产生，推动了股票市场的高估，导致1929年的崩盘。这是美国股市历史上最具破坏性的暴跌。在这场金融灾难之后，一场大萧条对所有领域产生了影响。各国之间爆发了关税战，德国发生恶性通货膨胀，再加上其他因素，一同为独裁政权上台创造了机会，并导致第二次世界大战爆发。

 

房地产市场制造金融泡沫

 

文章称，自二战以来，我们经历了人类历史上最伟大的经济增长时期之一。这同样产生了大量“剩余资本”。

 

在1997至2001年，当互联网泡沫产生时，出现了资本过剩的第一个症状。所谓的新经济企业的股票市值出现了投机性增长。但投资没有产生预期的回报，引发了金融泡沫的破裂。

 

鉴于经济停滞的可能性，货币当局大幅降低利率，导致这种“剩余资本”将互联网泡沫向股票市场和房地产投资转移。

 

简而言之，在多年繁荣中产生的资本，没有投资项目可以栖身。互联网公司取得了成功，但新技术公司并非资本密集型企业，因此它们不是资本的理想目标。

 

房地产资产的泡沫不断扩大。直到2008年，随着次级抵押贷款危机和雷曼兄弟公司的倒闭，危机爆发了。

 

正如之前所说，过剩的资本会产生债务，产生难以偿还的贷款。这是次级抵押贷款发生的事情。次级抵押贷款是信贷链中最薄弱的环节。几乎是很普通的违约，便引发了金融恐慌。如果商业银行无法兑付其存款人的资金，后者将从商业银行以及其他银行提取储蓄。这导致了金融体系的崩溃。虚拟货币于2009年诞生并非巧合，似乎是为应对国际金融体系可能破产的一种替代方案。

 

文章指出，雷曼兄弟公司破产了，但雷曼兄弟公司是一家投资银行，而不是商业银行，失去存款的存款人是大投资者，所以这不会影响普通民众，也不会造成巨大的金融恐慌。

 

资本主义或将“死于成功”

 

这些年来，本·伯南克曾担任美联储主席多年，他是研究1929年大萧条的专家。在形势类似1929年大萧条的时期，他当选美联储主席绝非巧合。最终，他成功地避免了当年美国所犯错误的再次发生。

 

文章称，寻求合作，而不是各国之间的对抗。这就是世界各国央行采取协调行动的方式，这种行动体现在降低利率和向金融体系注入前所未见的大量流动性。这使得金融体系暂时没有崩溃。

 

但这种货币政策随着时间的推移显得不可持续。这是一个临时解决方案，一个补丁，而且主要想法是恢复货币的正常状态。

 

目前的情况如何？经济增长可以治愈一切，这是央行行长们的希望。

 

但是，如果在零利率时期依然会发生违约，那么还有什么办法呢？

 

文章认为，其中一个解决方案可能是全球债务重组。我们可以想象这个操作的复杂性，同时要考虑到债权人永远不想放弃他们收回贷款的权利。

 

另一种可能性是维持当前的货币政策，相互指责，并指望随着时间的推移可以恢复货币常态，而不会在金融市场出现任何新的裂缝。

 

文章最后说，资本主义带来了这种财富和进步，但它有一个弱点，即“资本过剩”，这在某种程度上就像是“死于成功”。很难想象一个与资本主义截然不同的经济体系，但我们必定会转向一种新的资本主义模式。

 

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（来源：“世界社会主义研究”微信公号） 

 

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