在中国，有关投资和消费对经济增长的拉动作用引发了大量的讨论。其中大多数讨论存在一个大的漏洞，即仅仅立足于抽象的理论，而没有对事关发展的现有事实进行系统性研究，或者只参照了少数经济体的发展模式——后者犯了统计学中的“摘樱桃谬误”（即仅仅挑选支持主观判断的数据，而忽视与主观判断不一致的数据）。 本文作为投资与消费系列研究的第一篇，将对整个全球经济、全球主要国家和中国的投资、消费和经济增长之间的关系进行系统性实证研究。这项研究显示，投资和消费在中国以及发展中（全球南方）经济体和发达（全球北方）经济体的经济发展中发挥的作用毋庸置疑，这些事实不仅清晰明了，而且是系统性的，这些事实也清晰地反映了许多地缘政治问题。 这两个基本事实是： 第一， 在大型经济体中，固定资本形成净额占国内生产总值(GDP)比重，与中长期经济增长率和消费增长率之间存在超高的正相关性（等于或大于0.90）。也就是说，固定资本形成净额占GDP比重越高，经济增长速度和消费增长速度就越快，生活水平增长速度也随之越高。固定资本形成净额占GDP比重越低，经济增长速度、消费增长速度以及生活水平增长速度就越慢。 第二，与此相反，在中国等大型经济体中，消费占GDP比重与经济增长率和消费增长率之间存在强烈的负相关，也就是说，消费占GDP比重越高，经济增长速度就越慢，消费/生活水平增长速度也随之越慢。 固定资本形成净额是指，一年新增的固定资本形成总额（gross fixed capital formation，简称GFCF） 减去固定资本消耗（consumption of fixed capital) 。这里侧重于固定资本形成净额与经济增长之间的关系，因为替代折旧资本的部分新增投资在价值上不会增加一个国家的资本存量，而固定资本形成净额能同时增加一个国家的GDP和资本存量。 下文的实证数据将显示，在大型经济体中，影响经济增长、消费、生活水平、国防、政治和地缘政治的许多关键的实际政策问题，均源于固定资本形成净额与经济增长率之间的超高相关性。 这些相关性如此之高，以至于在实践中无法回避。也就是说，如果中国的固定资本形成净额占GDP比重高，那么它的经济增长速度和消费增长速度也就快，而如果中国削减固定资本形成净额占GDP比重，比如通过扩大消费占GDP比重的办法，那么其经济增长速度和消费增长速度都会放缓。 由于这些事实关系不仅适用于中国，也适用于所有大型经济体，它们对经济增长、消费、生活水平、国防、政治和地缘政治都有着深远的影响。 由于这些事实所产生的影响对经济政策和战略非常重要，因此本文将就此进行分析印证。为此本系列文章将分为上下两篇展开论述，本文为上篇。 上篇第一部分，首先介绍了本研究的方法论；第二部分我们通过经济规模划分不同经济组别，并详细阐述了不同经济体组别和全球经济增长模式的事实细节，这也是本研究最重要的部分。 第三部分通过总结经济增长模式的事实及其产生的影响，阐述了为什么这些事实对包括中国在内的经济体对决策者非常重要。因此，不愿意阅读数据实证研究的普通读者和那些希望追踪大势的人，不妨直接跳读这一部分。 上篇的第四部分是附录部分，是通过详细的统计数据来评估较小经济体，完整绘制世界发展模式的图景。附录适用于希望所有的分析数据都经得起检验的经济专家。对于那些主要关心中国自身发展模式的人来说，可以略过。 下篇将详细阐述这些实际的全球经济发展模式对消费和生活水平的影响，尤其是对中国的影响，以及这一全球经济发展模式对经济理论和经济发展战略的影响。作者： 罗思义（John Ross），英国伦敦市经济与商业政策署前署长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、2024年度中国政府友谊获得者 罗一（Roy Singham），三大洲社会研究所顾问委员会主席 吉塞拉·塞尔纳达斯（ Gisela Cernadas），阿根廷经济学家
1）按当前美元汇率计算，仅美国、中国、德国和日本这四个经济体就合计占世界GDP的50.9%；为直观地反映世界经济的这种极端集中程度，图1呈现的是所有161个有世界银行固定资本形成净额数据可查的经济体占世界GDP比重，其中特别标出了世界前二十经济体各自占世界GDP比重。如图1所示，少数大型经济体在世界经济中占据压倒性主导地位。
2）世界前20大经济体占世界GDP的五分之四以上——80.3%。这一数字足以说明，这20大经济体决定着世界发展道路和模式；
3) 世界前50大经济体占世界GDP的绝大多数——93.0%；
4) 除世界前50大经济体之外，其余111个经济体中，固定资本形成净额占GDP比重在世界银行有据可查的经济体的GDP合计只占世界的5.0%；
5) 所有161个世界银行固定资本形成净额数据可查的经济体GDP合计占世界的98.0%，即接近百分之百（其他经济单位占世界GDP的0.9%，其余占世界GDP1.1%的经济体世界银行未列出）。
1.Top30大型经济体：投资与经济增长相关系数高达0.85
上文提到因忽略经济规模的巨大差异，而得出错误结论的例子屡见不鲜，下面举一实例。
图2呈现的是世界前30大经济体的固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性（为简洁起见，下文的“固定资本形成净额”是指固定资本形成净额占GDP比重，除非另有说明）。这30大经济体合计占世界GDP的85.8%。
图2显示，在这30个大型经济体中，固定资本投资净额占GDP比重与经济增长率之间的相关性极高，为0.858。这些经济体发展模式相似表明，这些经济体之间的差异主要是由定量因素决定的。
在这一点上，这些大型经济体之间不存在根本不同的发展模式，即不同经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性不存在根本性的差异。因此，GDP增长的实际结果显而易见，呈现出一些明显的趋势：
3.不区分经济规模的比较研究会产生严重误导
最后，世界经济极端集中在少数大型经济体也进一步产生了其他影响。
因为小型经济体的数量远远多于大型经济体，但这些小型经济体仅占世界经济的极小部分。如上文所述，世界前50大经济体占世界GDP的93.0%，其余111个有固定资本形成净额数据可查的小型经济体仅占世界GDP的5.0%——这50个大型经济体在世界经济中的权重几乎是小型经济体的近20倍，尽管小型经济体的数量是这50大经济体的两倍多。
因此，任何以特定发展模式的国家数量为标准，而不考虑在世界GDP中不同权重的研究，都可能对中国或其他大型全球南方经济体产生误导——即使它以囊括所有国家为由，误导性地声称其研究分析是“全面的”。
为证明这一点，图4呈现的是占世界GDP的98%的所有161个有数据可查的经济体的固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性。数据显示，这种相关性仅为0.49，属于低/中低水平，R平方值仅为0.24。
因此，这项未考虑经济体规模的研究得出的结论是：所有161个有数据可查的经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性较低/中等或较低。但是，如上文所述，这一结论具有误导性，因为占世界GDP绝大多数的Top30大型经济体的这种相关性极高。
因此，这个简单的例子说明了，要弄清世界及各国发展模式，就不应将各国等量齐观，而应根据它们在世界经济中的权重来分类分析——世界经济的这种极端聚集模式，在以下数据图中展示地更加清楚。
4.区分大小型经济体的必要性
回到世界经济总体发展模式事实的系统性的搭建，及其对中国的影响。本系列文章中的首次实证研究采用的基本方法，是利用国民核算数据和最新的增长核算法（世界大型企业联合会经济总量数据库使用的方法）来验证经济发展模式。因此，基础数据集将包含120个世界银行数据库中有国民核算统计数据和增长核算数据的经济体数据——这些经济体占世界GDP的97.3%。也就是说，我们的数据覆盖到了世界经济近乎百分百的经济体。
但是，还有41个经济体在世界银行有国民核算中的固定资本形成净额数据，但没有增长核算数据。加上上述120个经济体，一共是161个经济体，合计占世界GDP的98.0%。因此，为穷尽所有可用数据，我们也将对包括这41个经济体在内的161个经济体数据进行分析。
由于本文的研究对象是中长期结构性的经济发展，而非经济周期波动，因此我们研究的时间段将限定在最近一个从低谷到高峰的世界经济周期，即2007年至2019年。各经济体占世界GDP比重选取的时间段，是截至2019年经济周期结束。但有必要指出的是，将时间延长到有最新国际可比数据可查的2021年并不会实质性地改变研究结果。
我们将利用四组经济体作为标准对照组：
一，世界前20大经济体；二，世界前50大经济体；三，世界前50大经济体之后的70个较小经济体；四，所有有数据可查的经济体。
由于大家都很熟悉经济学普遍采用的国民核算数据，因此本系列文章的上篇将从世界银行的国民核算数据开始分析。下篇文章将表明，虽然其他更准确的增长核算法提高了研究结果的准确性，但不会改变关于经济发展模式的基本结论。
由本人——人大重阳高级研究员罗思义和“全球南方洞见”（GSI）的罗一与吉塞拉·塞尔纳达斯，利用GSI提供的高水平编程和数据分析资源，牵头完成了关于世界经济真实发展模式的实证研究。
1. 世界前10大经济体：“相关性”为0.95
先对占世界GDP三分之二以上，即66.9%的世界前10大经济体（G7加上中国、印度和巴西这三个金砖国家）的发展模式进行详细的分析。如上文所述，图5显示，这些经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性为0.95。
正如前文所述，从实际角度来看，这种相关性非常高，这意味着包括中国在内的最大经济体不可能在不提高固定资本形成净额占GDP比重的情况下提升GDP增速，而通过提高消费占GDP比重来拉低固定资本形成净额占GDP比重，将导致其经济增速放缓。
2.世界前20大经济体：相关性为0.90
本节对占世界GDP的80.3%的世界前20大经济体的发展模式进行分析。图6显示，这些经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性为0.90，R平方值为0.82。这20大经济体除中国和其他6个发展中经济体/全球南方国家——印度、巴西、俄罗斯、墨西哥、印度尼西亚和土耳其外，其余均为发达经济体，特别是包括G7。
3.除石油/天然气出口国之外的世界前20大经济体：相关性为0.93
即使上述这20大经济体的固定资本形成净额与GDP增长之间存在极高的相关性，也低估了这种相关性对绝大多数国家的实际影响。
正如前文所述，这是因为石油/天然气出口国的增长模式与其他经济体存在显著差异。但是，很明显，能被称为石油/天然气出口国，这说明其国土上石油/天然气储量高、且其他经济行业发展相对较弱。
这是两个必要条件，因为一个国家可能是大型石油/天然气生产国，但如果其经济规模很大，这个行业不一定主导其经济，正如美国一样。鉴于此，任何不具备必要的地质先决条件的国家，都无法选择石油/天然气出口作为战略。因此，我们为了避免遗漏数据提供了包括石油/天然气出口国在内的所有经济体的统计数据，但在做经济战略比较时，研究不包括石油/燃气出口国的趋势对于大多数经济体来说更有用的。石油/天然气出口国的数据将在下面单独给出。
在世界前20大经济体中，俄罗斯和沙特属于石油/天然气出口国。为避免有人认为这是选择性使用证据，它们将被纳入这20大经济体的分析。但如果将俄罗斯和沙特这两个特定的石油/天然气出口国排除在外，那么世界前20大经济体中其他经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性将进一步升至0.93，R平方值则升至0.86（见图7）。
世界前20大经济体（不包括石油/天然气出口国）占世界GDP的77.4%。在本系列的下篇中将可以看到，更准确的增长核算法会导致固定资本形成净额和GDP增长率之间的相关性更高。
对于不包括石油/天然气出口国在内的大型经济体来说，其固定资本形成净额与GDP增长之间0.93的超高相关性，显然适用于中国和其他大型经济体。从下文可以看出，这基本上同样适用于全球南方和全球北方经济体。
4.世界所有前50大经济体：相关性为0.77
世界前50大经济体的固定资本形成净额和GDP增长率之间存在的较高相关性表明，这种相关性已延伸到范围更广的大型经济体，特别是随后排除了石油/天然气出口国的经济体组别。
这一节探讨的占世界GDP的93%的世界所有前50大经济体，其固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性高达0.77（见图8）。
5.世界前50大经济体（石油/天然气出口国除外）：相关性为0.90
但是，在世界前50大经济体中，有七个是石油/天然气出口国——俄罗斯、沙特阿拉伯、尼日利亚、阿拉伯联合酋长国、挪威、伊朗和伊拉克。如果排除石油/天然气出口国，那么其余经济体的固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性极高，为0.90（见图9）。这些经济体占世界GDP的绝大多数，88%。
因此，对于不包括石油/天然气出口国在内的大型经济体来说，其固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的0.90的极高相关性，才是最能反映其发展模式的相关性。因此，这不仅适用于中国，也适用于全球南方的主要发展中经济体，如印度、巴西、印度尼西亚、阿根廷、土耳其、越南、南非等。
本研究稍后将分析这种发展模式对大型全球北方经济体，特别是G7的影响。
6.Top50非石油天然气出口国中，全球北方和全球南方的相关性接近
现在谈谈发展中经济体和发达经济体的情况。那么问题来了，大型发展中（全球南方）经济体的发展模式与大型发达（全球北方）经济体是否不同？实证研究表明，事实并非如此。大型全球南方和全球北方经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间存在极高的相关性，全球南方经济体的这种相关性略高于全球北方经济体。
在世界前50大经济体中，17个是发展中经济体（指的是21个发展中经济体剔除4个石油/天然气出口国），26个是发达经济体（29个发达经济体去除3个石油/天然气出口国）【3】。在不包括石油/天然气出口国在内的世界前50大经济体中，全球北方和全球南方经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性分别为0.82和0.87。
但尤为引人注目的，发达经济体和发展中经济体的数据变化范围截然不同，无论是在固定资本形成净额，还是GDP增长率方面。图10显示，与大型全球南方经济体的情况相比，大型全球北方经济体固定资本形成净额占GDP比重和GDP增长率之间的变化幅度更紧凑，它们的固定资本形成净额占GDP比重和GDP增长率均处于较低/中等水平。
在这些发达经济体中，韩国的固定资本形成净额占GDP比重最高，为11.5%；新加坡的GDP增长率最高，为4.3%；大多数全球北方经济体的固定资本形成净额和GDP增长率都处在较低水平。如下文所示，相比之下，一些快速增长的发展中/全球南方经济体的固定资本形成净额占GDP比重远高于它们，GDP增长率也远快于它们——例如，中国的固定资本形成净额占GDP比重为21.0%，GDP增长率为8.0%，印度的这两项数据则分别为21.1%和6.4%，越南为16.5%和6.4%。
7. G7国家固定资本形成净额GDP占比极低—>GDP增长率较低
首先分析较大的发达经济体，其中一个特别显著的特征是G7的固定资本形成净额占GDP比重极低，导致其GDP增长率较低。为证明这一点，图11再次呈上占世界GDP的三分之二以上的世界前10大经济体数据。
特别突出的是，与中国和印度相比，G7的固定资本形成净额占GDP比例和GDP增长率极低。下面首先给出固定资本形成净额占GDP比重数据，然后是GDP增长率数据，美国的这两项数据分别为4.4%/1.7%，日本为0.2%/0.4%，德国为2.3%/1.2%，法国为4.6%/1.0%，英国为2.5%/1.2%.意大利为1.1%/-0.3%，加拿大为7.0%/1.7%。相比之下，印度的数字为21.1%/6.4%，中国为21.0%/8.0%。
鉴于最大经济体的固定资本形成净额的GDP比重与GDP增长率之间存在这种超高的相关性，中国和印度增长非常快而G7维持缓慢增长态势的原因显而易见——因为中国和印度的固定资本形成净额占GDP比重较高，而G7的这一数据则较低。固定资本形成净额占GDP比重极低（1.0%），GDP增长率较低（1.6%）的全球南方经济体巴西印证了这种负相关性。
因此，就G7成员国的上述经济表现得出的结论是，它们的固定资本形成净额占GDP比重非常低，因此导致其维持缓慢增长的态势。
8.全球南方经济体内部：增长为何存在显著差异？
如果将大型全球南方经济体视为一个整体，排除石油/天然气出口国的世界前50大经济体中的大型全球南方经济体，其固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性非常高，为0.87（见图12）。
因此，总的说来，就固定资本形成净额占GDP比例与GDP增长率之间的相关性而言，大型全球南方经济体的发展模式与全球北方经济体一样。但是，如果说G7引人关注之处是其固定资本形成净额占GDP比重和GDP增长率普遍处于较低水平，那么大型全球南方经济体值得注意之处则是，各经济体的固定资本形成净额的GDP占比和GDP增长率之间的相关性存在显著差异（见图12）。
以所有161个有数据可查的经济体（19个石油/天然气出口国除外）为例，那么可以看出，占世界GDP的88.6%的这些经济体的固定资本形成净额与GDP之间的相关性仍然超高，为0.90。
因此，只有占世界经济很小比重的小型经济体才会导致固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性大幅下降。
因此，图14从另一个角度印证了上述研究，即占世界GDP绝大部分的大型非石油/天然气出口国的固定资本形成净额占GDP的比例与GDP增长率之间存在极其密切的相关性。
较小经济体（石油/天然气出口国除外）
在上文分析过的70个较小经济体中，有10个是石油/天然气出口国。【7】 将这些经济体排除在小型经济体组别之外，意味着其余经济体占世界GDP的3.5%。这些较小经济体的固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间存在显著的相关性，为0.61，R平方值为0.37（见图16）。
因此，如果排除石油/天然气出口国，较小经济体的固定资本形成净额的GDP占比与GDP增长率之间存在中等程度的相关性。但这远低于大型经济体的0.95/0.93/0.90的相关性，即排除石油/天然气出口国，固定资本形成净额的GDP占比和GDP增长率之间的相关性会明显增加，但不会像大型经济体那样高。事实上，这证明，经济发展模式中明显存在“规模效应”和“石油/天然气出口国”效应。
所有120个经济体
120个经济体（石油/天然气出口国除外）
如果将石油/天然气出口国排除在120个经济体之外，即消除“石油/天然气出口国效应”，其余这些经济体的固定资本形成净额与GDP增长率之间的相关性升至0.71，R平方值则为0.50（见图18）。
这是一个显著的相关性，再次印证了不区分是否石油/天然气出口国所带来的扭曲效应。但0.71的相关性仍然远低于包括中国在内的世界前二十大经济体的0.93的超高相关性，也远低于不包括石油/天然气出口国在内的世界前50大经济体的0.90的相关性。
如上文所述，排除石油天然气出口国之外的120个经济体，其固定资本形成净额的GDP比重和GDP增长率之间0.71的这种相关性，是由两个不同的组成部分组成的——更大一部分是与大型经济体类似、相关性很高的一类，另一小部分是相关性较低的较小经济体。
所有161个经济体
为利用所有可用数据，在此将占世界GDP的97.3%的120个经济体，还有41个有世界银行的固定资本形成净额数据，但没有增长核算统计数据可查的经济体加起来，构成占世界GDP的98.0%的161个国家。【8】将小型经济体纳入的效果是，所有161个经济体的固定资本形成净额占GDP比值与经济增长之间的相关性骤降至0.49，R平方值则降至0.24。（见图19）
这一相关系数低于前面分析过的120个经济体的固定资本形成净额GDP比重与GDP增长率的相关性，印证了更多较小经济体加起来将进一步降低了其相关性的判断。
161个经济体（石油/天然气出口国除外）
如预期的那样，将石油/天然气出口国排除在这161个经济体外，将使固定资本形成净额占GDP比重与经济增长率之间的相关性升至0.57，R平方值则为0.31（见图20）。0.57的相关性并不高，低于将石油/天然气出口国排除在120个经济体外的0.71的相关性，更不用说包括中国在内的世界前10大经济体的0.95的相关性了。
这再次证明，将最小的经济体加进来，会大大降低固定资本形成净额GDP比重与GDP增长之间的相关性。
面板数据方法并不能真正反映较小经济体发展趋势
最后，为完整起见，将对不同组别的较小经济体的发展模式进行更详细的分析——这对整体分析很重要，因为了解实际趋势对这些较小经济体的影响显然至关重要。
总体而言，实证数据表明，大型经济体提到固定资产投资净额占比，就能提高经济增长率的增长模式高度类似，而被视为一个整体的较小经济体则不然。但是，将较小经济体划分为两类就会发现，大多数较小经济体的增长模式与大型经济体相同，仍有少数较小经济体是列外。
为证明这一点，有必要指出的是，占世界GDP的88.0%的43个经济体（世界前50大经济体减去石油/天然气出口国）的固定资本形成净额占GDP比重与GDP增长率之间的相关性极高，为0.90。但是，图21显示，再加上50个较小的非石油/天然气出口国，这种相关性仍然超高，为0.90。这93个经济体合计占世界GDP的90.4%。
如果将0.80的极高相关性作为标准，那么为反映更广泛的经济体组别之间的模式，经过计算，将世界前50大经济体中的43个非石油/天然气出口国，与74个经济体加起来，它们的此种相关性正好为0.80，这117个经济体占世界GDP比例达到了91.5%。（见图23）。
与大型经济体的增长模式不同的较小经济体
如果将石油/天然气出口国排除在外，那么还有仅占世界GDP的0.7%的25个经济体，其固定资本形成净额GDP比重与GDP增长率之间的相关性确实很低——相关性为0.43，R平方值为0.18（见图24）。
但显然，试图让仅占世界GDP的 0.7%的经济体，掩盖占世界GDP的绝大多数的经济体和大型经济体的发展模式，是荒谬的。
总之，可以看出，除石油/天然气出口国外，较小经济体分为：
（1）数量更多的较小经济体的发展模式与大型经济体相似；
（2）数量较少的较小经济体的发展模式与大型经济体不同。
结 语
因此，从实证数据可以看出，不按规模分析经济体的研究，完全掩盖了世界经济发展模式和决定世界增长、且占世界GDP和世界人口的绝大多数的大型经济体（如中国、大型全球北方和全球南方经济体）增长模式的事实。用代表世界GDP的一小部分的经济体来掩盖这一事实，用贴切的话来说，是典型的以偏概全。
事实显而易见。对于大型经济体（包括中国与大型全球北方和全球南方经济体）来说，其GDP增长率，取决于其固定资本形成净额的占GDP比重，这一事实将对全球绝大多数国家的经济发展具有重要的指导意义。
电子邮箱：[email protected] 更多文章请看《昆仑策网》，网址： http://www.kunlunce.cn http://www.kunlunce.net
回顶部