上周三大金融机构联合举行新闻发布会，会上宣布一项非常意外的政策“计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，这件事非比寻常。目前彭博社报道称，此项注资规模或将高达1万亿元，资金主要来自于新发的特别国债。
不同寻常之处有二：
一是账面上并不急迫。
无论中国还是国外，对大型银行进行注资，都是一件大事，往往意味着要应对迫不得已的重大危机，这是一种负面且紧急的信号。比如1998年中国大型银行的坏债率太高，甚至几乎面临破产的危机，当时要推进国企改革，还要应对通货膨胀，更要准备加入WTO，国家必须对银行系统级进行紧急救助，于是对四大银行以定向发行特别国债的方式注资2700亿，这也是中国第一次发行特别国债。
而且需要注意的是，当时国家也没钱，所以这次发行特别国债本质是空手套白狼，明面上财政部确实发行了特别国债，但购买方是四大银行，而且四大银行的钱来自于央行降准和四大行超额储备金，央行、财政、四大行三方左手倒右手，凭空多出来2700亿，这个操作很大胆。
美国之前也有类似操作，当时是2008年金融危机爆发，为了避免大型银行破产，美国财政部不仅动员多家大型银行向危机中的第一共和银行注资300亿美元，后来还强迫多家美国银行接受来自财政部的资本注入，后来这事还搞得里外不是人。
美国民众认为美国政府用纳税人的钱去救助大银行，而不是去拯救资不抵债的购房者，这有失公平；而被注资的大型银行时隔一年后也强烈抗议，认为政府借危机强迫银行接受政府注资，但实际上有的银行事后证明资本金是充足的，根本不需要政府注资，质疑美国政府借机谋夺商业银行的股份。
其他国家也有类似的案例，总之这种注资很麻烦，很容易两头不捞好，尤其是也不容易证明这个措施的必要性。就像被强迫接受注资的美国9大银行，有的就拿事后证明不需要来说事，但是如果真的缺了这批注资，倘若发生连锁反应，又或如何呢？
但关键点在于，拟注资的六大行，也就是工行、农行、中行、建行、交行、邮储，核心一级资本非常充足，显著高于国内、国际最低要求。
国内对六大行的一级资本充足率要求不同，工农中建最低要求是9%，交通是8.5%，邮储是8%，而六大行充足率最低的邮储都比最低标准高1.28%，建行更是以14.01%超出最低标准5个百分点，工行超出4.84%，中行超出3.03%，农行超出2.13%，交行超出1.8%。
中国标准还高于国际标准，按照国际最低要求，工农中建最低8.5%，交行8%，邮储7%。
可见六大行的一级资本极其充足，根本不需要进行大规模注资。
二是过去注资主要是针对中小银行，而非大型银行。
2019年央行创设“票据互换工具”（CBS）用于发行银行永续债，这是一个长期工具，上周央行提出拟推出新的互换工具，用于支持证券、基金、保险等非银机构间互换便利，这个新工具引起非常多的关注，目前各方都在拿美国2008年推出的定期证券借贷便利工具TSLF和2019年央行的CBS进行类比。
而2019年之所以创设CBS发行银行永续债，根本目的就是要支持商业银行多渠道补充资本，这直接写入了2019年的政府工作报告，而在2018年12月的国务院金融委办公室会议上，就提出要“研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行”。
一开始永续债的重点是大型银行，体现在2019年政府工作报告中说的是“支持大型商业银行多渠道补充资本”，但是在实际执行中，重点是为中小银行补充资本，毕竟大型银行相对压力不大。
比如在2019年9月的国务院金融稳定发展委员会第八次会议上，就提出“重点支持中小银行补充资本”，后面的几次相关例会也更加强调中小银行，后来无论国常会还是政府工作报告，突出强调的仍然是“中小银行补充资本”。
这几年看新闻报道也能发现，真正面临暴雷风险的也恰恰是中小银行。而且一个重大的政策调整是，国家对于大型银行和中小银行的态度发生了180度逆转。在早前，国家层面认为大型银行因为规模太大、官僚主义等等原因，对于小微企业融资的支持不够，因此寄希望于中小银行、民营银行等机构，能够与大型银行开展差异化竞争，更多去支持小微企业融资，于是开了很多绿灯。
但事实证明，指望中小、民营银行去扶持小微企业可能更难，这些实力更弱的机构更看不上小微企业，反而钻了绿灯政策的空子，搞出来非常多的风险隐患，最突出的就是某些农商行、互联网银行等突破经营区域限制，在网络上揽储放贷，结果搞出来暴雷案。
反而是大型银行，虽然感觉动作慢一点，但是对于中央政策的支持力度更高、也更积极。随着国家调整对大型银行的要求，加大支持小微企业的指标比重，大型银行在这方面反而比原本寄予厚望的中小、民营银行强得多，但这反过来也导致中小银行承受更大的经营压力，表现在核心资本充足率严重不足。
所以如果从应对危机的角度，肯定应该向中小银行注资，而不是向资本金充足的六大行注资。
异常背后，显然是极为特殊的安排，而注资最重要的任务就是应对风险，这或许说明：国家层面已经关注到某些还没有爆发的重大风险，正在想办法提前应对。
从这几年情况看，这种风险大概率与当前的经济形势有关，向六大行注资，并不是说六大行本身有什么大风险还没有暴露，而是因为六大行作为中国银行体系的支柱，本身也承担着稳定中国银行体系、金融体系的重任，向六大行注资，充实资本金，恰恰是为了应对可能发生的重大风险，而这个风险很可能来自于中小银行风险的暴露。
那么是什么问题呢？
能够影响全局的问题并不多，还是要从银行的业务结构入手。
第一个问题肯定与房地产有关。
房价的下跌、成交量的萎缩，这必然导致资产价值开始重估，主要影响供需两端。
一是购房者的房贷。银行最核心、最优质的贷款就是房贷，这本是非常安全、利润丰厚的优质资产，但是随着房地产市场的萎靡，不仅断供的更多了，要求提前还贷的也更多了，叠加国家要求银行进一步压缩净息差，这就导致银行的资金面出现更大问题。
从2013年开始，中国商业银行的不良贷款率就快速增长，从此前稳定在1%以下，很快增长到2%左右，虽然从2020年下半年开始有所下降，目前降到了1.56%。
但是需要注意的是，商业银行的净息差也在快速下降，已经从2013年前接近2.8%降低到最近的1.54%。
二是银行向房地产公司、城投公司等发放的抵押贷款。这些贷款以土地和部分房子作为抵押，但是随着房价下跌导致地价同步下跌后，这些抵押贷款已经面临抵押品价值不足的问题，这就是房价下跌导致的资产价值重估危机，目前这个危机暂时被国家阻断了，没有商业银行去大规模要求补缴，但这个问题客观上仍然存在。
除了房地产以外，银行另一个主要盈利来源就是向市场主体发放的贷款。就在三大金融机构联合举行新闻发布会的当天，金融监管总局发布一份文件，《关于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》，通知中要求加大续贷支持力度、合理确定续期贷款风险分类和风险管理，此外还有其他一些要求。
从这个文件来看，小微企业续贷问题已经得到了国家层面的重视。小微企业贷款单笔金额不大，但是数量很大，这些企业在这几年面临的经营压力相比大中型企业也更大，目前这个风险也没有露出水面。
而相比六大行这样非常有实力的大型银行，会选择去中小银行借房贷、抵押贷款的，相对风险会更高一点，否则又何必去找中小银行呢？
当然，也有可能是一种条件置换，如果是这样的话，反倒是好事。既然要求银行降低存量房贷利率，在银行净息差不断下降、不良贷款率不断上升的情况下，银行的经营压力可想而知，银行的利润一定大幅下降。
而过去银行的利润主要用于补充核心一级资本。比如2023年央行二季度货币政策报告在专栏一中就说“2018年至2022年，六大国有银行的累计净利润中，约2/3用于留存补充自身核心一级资本”。
那么大型商业银行也可能以降低存量贷款换取增加注资。这种可能也符合李局长在新闻发布会上的解释，当时他说“近年来，大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行减费让利的力度不断加大，净息差有所收窄、利润增速逐步放缓，需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本。”
但考虑到国家目前财政压力很大，需要钱的地方非常多，而大型商业银行经营承压也不是刚刚才发生的。虽然2023年上半年商业银行核心一级资本充足率确实出现快速下降，一度降到10.28%，但是目前已经恢复了，根据金融管理总局一季度数据，已经恢复到10.77%，而这个波动区间已经基本稳定了8年多。
因此，金融安全或许才是更加重要的原因。虽然说亡羊补牢为时未晚，但洞察先机、未雨绸缪更好些。
作者：镇长本人 ；来源：大树乡谈微信号
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