1975年1月13日，周总理在第四届全国人民代表大会上庄严宣布，我国财政收支平衡，既无内债，又无外债，且物价稳定。
怎么做到的？这要从货币发行方式说起。
货币发行的根基是经济的供求关系。研究经济就是研究供求关系，看看改开后的需求端有哪些：
当下，各级政府负债沉重，忙着借新债还旧债，央行减息以减少存量债成本。背债家庭的工资收入难以覆盖其利息支出，商品生产的有效需求靠出口来支撑。
很多人谈经济问题都没谈到点子上。今天的困局源自经济结构不合理、源自其增长模式不可持续。
因为占GDP50%的两个产业：铁公基加房地产走到了尽头，而这50%是经济总需求的擎天柱。
换句话来说，中国的经济奇迹，固定资产投资功不可没，铁公基、房地产是高速增长的需求端。从电力电网，到变电技术进步，从钢筋水泥，到家纺、家电、家具，曾经有赚钱效应的产业，哪个不是房地产和铁公基供应链的一部分？需求端萎缩才是今天经济困境的本源。
需求萎缩，找工作难
需求萎缩，返乡，逆城市化
需求萎缩，城市化基建资产过剩
需求萎缩，人口减少
人口减少，教育、医疗产业过剩
。。。
可喜的是，管理层终于认识到，唯有刺激需求才能启动经济增长，可悲的是，刺激需求的方式是为消费者提供低息消费贷。社媒对此政策一片嘲讽。
解决经济问题很像中医治病，治病要寻找病源，找到了病源，治病并不难。
全球正在迎接二次大战以来的繁荣周期终结，而繁荣期积累的大量的债务，则到了还债的时候。
川普所做的一切就是努力减少政府开支，试图挽救美国免于破产。中国这厢则忙着避免地方债暴雷，方法也很简单：猫盖屎呗。很多博主说，报道房地产的视频发不出来，甚至停播审查。
说到底，今天的经济困境是需求端收缩导致的债务问题，国家、企业、个人的债务不堪重负。
解决债务问题，不能靠发更多的债来解决，增债不是“化债"，而是庞氏骗局经营法。
如何化债？
化债等于减少债务负担，理论上有三条路径：
- 变卖资产归还债务
- 减少利息成本
- 增加负债主体的现金收入
毋庸置疑，全球的经济模式正是用庞氏骗局的方式在运转。这套运行方式还派生出一套经济理论。
是什么经济理论支持了以妄为常?
本文仅仅解释一个基本概念：衡量政府债务规模的经济指标。
衡量政府债务规模，通常用政府债务规模与GDP之比来衡量。
公式：
政府债务规模/GDP（用分子分母来表示为）
这个公式的底层逻辑，政府的偿债能力和GDP之间的关系，深入思考一下：
为什么一个过不了简单数学发问的经济学公式可以大行其道？
因为这个公式不是衡量政府的偿债能力，而是判断政府债务的可持续性。
用市场语言来说，金融赌徒们当然知道政府债务是无力偿还的，观察政府债务与GDP之比，目的是判断政府债务还能坚持多久、哪天崩溃。
我深爱《易经》，易经的灵魂用三个字：正 时 度 可以概括，资本主义的经济和金融不追寻正道，金融赌徒们才不管是不是可持续，他们仅仅关注在崩塌之前快速逃之夭夭。说到根本，金融不是研究经济金融可持续的，而是研究市场还能狂飙多久的。
换句话来说，市场不关心经济运行方式的可持续，关心的是崩塌的时间点，崩塌之前自己能跑的最快就好。这就是金融市场的底层逻辑。
李嘉诚算是高位出手资产的大师级人物，如今想出手港口资产，却陷入了地缘博弈的漩涡。要守住财富，守道很重要 ，否则迟早会被逆转的趋势所惩罚。
回到金融和货币问题，在货币市场上，国债是最高级抵押品，当国债崩了，货币市场也崩了。这就是货币运行的底层逻辑。
最近，我试图用最少的文字，用每一讲解释一个经济学名词或经济指标，目的是揭示西方经济理论的荒谬。中华文化是求道之旅，我们不学西方那一套。
重构货币发行体系才能实现经济再增长
货币发行方式是经济的基础，改变货币发行方式，经济才有出路。
我们是幸运的，可以向老一辈革命家学习、取经。要知道，革命能取得成功，首先是经济治理的成功。
- 百姓看不见好处，怎么会义无反顾的推着独轮车支援解放军？
主席最懂经济的本质，经济学权威们反而缺少经济常识。老一辈革命家从实践出发，构建了货币发行的底层逻辑。
这套货币发行机制有两个必要条件：
- 禁止政府赤字运行
- 在供应短缺的环境下，稳定消费需求是稳定物价的基础
那么如何实现化债？
既无内债也无外债是我们的追求目标。
历史证明了，从解放区到前三十年，其货币运行的底层逻辑，是符合常识的、可持续的。我们需要解决的是，如何在全球化的条件下，借助数字化平台+AI技术，重构货币发行体系。
关于如何重构货币发行体系，我称之为人民金融。之前已经做了很多讲座，大家可以搜之前的视频。
难点是，在经济和金融的世界，懂的人不说实话，拿着扩音器的人又不懂经济，天天脑洞大开，望着星空胡说八道。可喜的是川总统和马斯克天天说大实话，而实话实说是金融吸血鬼的杀手。
比如说，美财长说股市下跌是理性排毒。这叫站着说话不腰疼。如果股债汇三个市场走单边下跌行情，美元就崩了。美国亡了，毒也不用排了。
普及金融常识很重要，推动金融改革首先要解决认识问题，金融骗子和建制派最怕真相大白天下。感谢川普，川普的大实话让普及经济金融常识的环境好了很多。
走出经济困局，首先要：
- 终结西方模板
- 重构货币发行体系
- 推动信贷改革
- 其中，信贷改革是纲，纲举目张
唯有货币发行重构，中国经济才能实现再增长，化债才有出路，全球化才有未来。别无选择。
马霞
2025年3月24日
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